收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

基于实物期权的房地产开发投资决策理论研究

刘涛  
【摘要】: 房地产业是国民经济稳定发展的重要支柱,事关国计民生。然而,由于房地产开发具有长周期、高投入和房价波动大的特点,使得房地产业面临极大的不确定性,存在巨大的风险。高度不确定的房地产开发市场呼唤科学的投资理念,为此,开展不确定环境下房地产投资的相关理论研究具有重要意义。房地产投资的主体是各房地产开发商,他们作出的房地产开发投资决策的科学性与否对市场风险有很大影响,而房地产业的健康发展将影响整个国民经济的持续稳定发展。实物期权,作为一种标准的随机分析技术,适合于分析高度不确定环境下的投资决策问题,依其分析求解过程可分为两种方法:离散时间和连续时间。离散时间方法求解虽然简单直观,但由于其对未来资产价值变化状态的假设过于简单,很难结合具体的市场情况进行分析,连续时间方法则正好相反。所以,本文借助连续时间的实物期权方法对房地产开发投资决策进行系统的理论研究,希望从理论角度探索房地产开发投资的理性决策,为房地产开发商的投资实践提供一个规范参照,从而为房地产市场的持续健康稳定发展贡献绵薄之力。 本文研究的主要内容为: (1)在大量阅读国内外文献基础上,对期权定价理论、实物期权方法以及期权博弈和不完全信息下的研究作了详尽的综述。并对连续时间下的实物期权求解技术作了简明扼要的阐述,且全面总结了用于处理阈值可达性的首次达到时间的相关理论,提出了连续时间下实物期权分析方法的一般框架。 (2)利用连续时间实物期权方法考察不确定环境下的房地产开发投资用地的来源问题,在几何布朗运动假设下分析了农业用地向城市用地的转化,得到了相应的地价结构函数,并用首次到达时间的相关理论分析了城市扩张的平均时间,同时也考虑了税收对转化开发的影响,并通过引入房产开发密度拓展了土地转化开发的研究领域。这一问题特别符合我国房地产开发市场的现状,即房地产业发展迅猛、城市化进程日新月异,大量的农业用地向城市用地转化以满足城市建设的需要,而对这一过程中相关规律的把握是房地产商正确开发投资的必要保障,也是政府作出合理调控政策的前提。 (3)利用连续时间实物期权方法系统地建模分析了不确定环境下的房地产开发商的投资决策。这体现为分别在不完全竞争市场、不对称双头垄断市场和存在噪声的不完全信息市场下对房地产商的开发投资决策进行了理论研究,在考虑建设时间后得到了相应的最优开发阈值,并研究了开发阈值的可达性,分析了开发的平均等待时间;同时,针对房地产开发的特点,在本文的大多数模型中引入了对最优开发密度的分析,因为房地产商作出开发投资决策的时候,在决定何时投资开发的同时一般还要决定开发多少,这一点在其他房地产投资决策模型的分析中常常被忽视。同时,在得到每个模型的分析结果后,不仅利用现实市场的经济现象验证模型的正确性,而且利用模型分析结果去解释经济现象,为开发商的理性决策作出指导,对政府调控房产市场的政策提供理论支持和建议。 本文的创新性主要体现在以下四个方面: 第一,在几何布朗运动假设下利用连续时间实物期权方法对农业用地向城市用地的转化建模分析,考察了不确定环境下的房地产开发投资用地的来源问题。第二,利用期权博弈理论建立了不对称双头垄断市场的房地产开发模型,通过 分别假设成本和需求不对称考虑了不对称双头垄断市场的房地产开发投资决策,给出了完整的不对称动态子博弈完美纳什均衡策略,并分析了其蕴含的经济含义。 第三,根据房产价值由真实需求和投资需求共同决定的特点,利用噪声实物资产理论研究了资产价值本身的不完全信息对房地产开发投资决策的影响。 第四,针对传统实物期权研究中所忽视的最优投资时机的可达性问题,系统评述了首次到达时间的相关理论,并对房地产市场中的最优开发投资时机的可达性及与此对应的平均到达时间进行了深入分析。 总之,本文在连续时间下对房地产开发投资决策进行了系统的理论研究,填补了国内该领域研究的空白,不仅可以为房地产开发商的理性开发决策提供指导,而且可以为政府利用市场经济规律调控房产市场的经济政策提供理论支持,同时也加深了应用实物期权理论处理不确定环境下的投资决策问题的理解和认识。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 王洽营;浅谈房地产开发的营销环节[J];城市开发;1996年10期
2 ;新盘人气榜[J];安家;2004年09期
3 筱平;思庄;;穆麒茹:大美丽成就大气度[J];房地产导刊;2006年07期
4 ;周边公寓信息[J];楼市;2007年21期
5 ;新盘入围项目[J];安家;2009年Z1期
6 李开周;;民国开发商不卖房[J];城市住宅;2010年09期
7 刘丹陵;;以实力和信誉向外开拓[J];建筑经济;1991年07期
8 黄华军;;句号后面还有问号[J];南风窗;1992年11期
9 陈南阳;;施工企业从事房地产 开发经营问题浅议[J];施工企业管理;1993年04期
10 丁向阳;;金马奔腾——访金马房地产(江苏)有限公司[J];中国人才;1993年09期
11 付再龙;农业科研单位房地产开发利用初探[J];农业科研经济管理;1994年03期
12 朱林兴,泰金龙;房地产热是该降温了[J];探索与争鸣;1994年02期
13 孙浦生;南海市举办房地产开发企业会计培训班[J];财会通讯;1994年10期
14 夏南凯;上海房地产开发的若干问题和对策[J];城市规划汇刊;1995年04期
15 ;固定资产投资 房地产开发建设[J];山西经济年鉴;1996年00期
16 程全德;信誉至上 质量为本——西安市房地产开发总公司[J];经贸世界;1996年02期
17 刘桂华;在改革中崛起的房山区房地产开发总公司[J];中国房地信息;1996年05期
18 陈琳,宋振宇;关于房地产开发项目财务评价中若干问题的探讨[J];技术经济;1997年12期
19 ;广州市房地产开发增幅上升[J];中国建设信息;1997年21期
20 张兴民,张凯,王翠华;房地产开发存在的问题及对策[J];建筑管理现代化;1998年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 徐珊;;由英特纳房地产开发公司开发的由中建三局东北分公司施工的利用“HAB”粉煤灰小型空心砌块做为填充墙的财富中心组群大厦14万m~2工程的应用[A];第三届粉煤灰在新型墙体材料中综合利用成果交流研讨会资料汇编[C];2004年
2 罗卫军;;浅议房地产开发企业成本管理[A];第七届中国煤炭经济管理论坛暨2006年中国煤炭学会经济管理专业委员会年会论文集[C];2006年
3 姚旭;贾焱;;哈尔滨轨道交通对沿线土地的影响及对策研究[A];和谐城市规划——2007中国城市规划年会论文集[C];2007年
4 张暖;赵艳珍;乔相飞;;虚拟现实在房地产领域的应用[A];中国测绘学会第九次全国会员代表大会暨学会成立50周年纪念大会论文集[C];2009年
5 熊方军;;基于AHP的房地产开发商贷款风险评估[A];中国灾害防御协会风险分析专业委员会第二届年会论文集(一)[C];2006年
6 何俊;;房地产商标权保护现状分析[A];2009中华全国律师协会知识产权专业委员会年会暨中国律师知识产权高层论坛论文集(上)[C];2009年
7 苏斌;朱效英;;浅议房地产开发和土地市场发育[A];中国土地使用制度改革的研究——中国土地学会1992年学术年会论文集[C];1992年
8 朱铎军;;房地产开发企业偿债能力的初步评价[A];纪念房地产开发会计学术委员会成立十周年论文集[C];2004年
9 建设银行天津市分行课题组;关木根;邹四华;;天津市房地产资金与市场的综合研究[A];中国投资学会获奖科研课题评奖会论文集(1995年度)[C];1995年
10 陈智群;;气象房地产开发经营者应具备的素质[A];陕西省气象学会2006年学术交流会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 郑翔;中国房地产开发用地政府管制研究[D];北京交通大学;2010年
2 王建喜;我国度假房地产开发及其规制研究[D];南京农业大学;2010年
3 郭亚力;房地产投资信托研究[D];厦门大学;2006年
4 金海燕;我国房地产宏观调控政策运行过程研究[D];哈尔滨工业大学;2008年
5 吴清旺;房地产开发中的利益冲突与衡平——以民事权利保障为中心[D];西南政法大学;2004年
6 康耀江;商业房地产开发集成化供应链管理研究[D];天津大学;2007年
7 王安民;房地产定价方法研究[D];天津大学;2007年
8 刘涛;基于实物期权的房地产开发投资决策理论研究[D];上海交通大学;2007年
9 刘振聚;城镇居民住房需求研究[D];天津大学;2007年
10 薛小荣;房地产开发企业诚信的博弈分析与对策研究[D];西安建筑科技大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 侯志国;中国房地产开发项目成本控制分析[D];对外经济贸易大学;2006年
2 杭琦;天地源股份有限公司客户关系管理研究[D];西安理工大学;2007年
3 苏李;房地产企业全面预算管理应用研究[D];天津财经大学;2008年
4 王娜;房地产开发企业税务筹划研究[D];厦门大学;2008年
5 吴敏;JN房地产公司“凤凰城”项目营销策划咨询方案[D];对外经济贸易大学;2004年
6 宋海;房地产开发企业核心竞争力研究[D];浙江大学;2005年
7 刘金龙;房地产开发风险分析与对策研究[D];重庆大学;2005年
8 王胜;论房地产开发项目的商业规划[D];吉林大学;2006年
9 王菲;论房地产宏观调控与房地产价格[D];华东师范大学;2006年
10 阳志良;房地产市场价格调控法律问题研究[D];西南政法大学;2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 任志强;地产暴利论可以休矣[N];中国房地产报;2006年
2 邱艳 宋岩 崔超;好大的面子,7层楼白用?[N];中国税务报;2006年
3 陆洲;迪马股份决心进军房地产[N];中国证券报;2007年
4 通讯员 钱锦芳 本报记者 周瑾亮;房地产开发行业“僧多粥少”[N];常州日报;2006年
5 崔振华;我市一年“卖房子”47亿余元[N];鄂尔多斯日报;2007年
6 记者 郭靖 江北记者站 陈海波 王威;江北将成为房地产开发主阵地[N];宁波日报;2006年
7 杨娟;开启品质居住的未来[N];消费日报;2006年
8 张伟 记者 李晓辉;房地产开发企业30年“扩容”近8倍[N];锦州日报;2008年
9 主持人 杜江;王文山 以质取胜 诚信为大[N];锦州日报;2008年
10 张士新 刘永涛;莱阳城建30年旧貌换新颜[N];烟台日报;2008年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978