投资者实地调研的动因研究

【摘要】：自2012年深交所要求上市公司及时披露投资者关系活动以来,中国资本市场的公平信息披露已经取得了巨大发展。通常学者将公司的信息分为两类,即公开信息和私有信息,在实地调研活动中,基金公司和券商分析师通过与上市公司高管的密切接触,往往能够获得私有信息,帮助基金公司和分析师做出调整仓位的决策。为了验证投资者通过私下途径获取有价值的信息,本文深度分析了投资者实地调研苏宁云商的动因,围绕基金调研后持仓变化和分析师调研后对股价的影响,力图揭示实地调研活动是机构获取超额收益的一种手段。本文采用2012年7月到2014年12月深交所互动平台披露的投资者关系活动记录表中苏宁云商被调研的事件作为研究样本,并通过对实地调研次数,实地调研主体等不同维度的分类对基金持仓和分析师调研等相关方面进行定义与进一步考察,以更好的理解实地调研与机构投资者获取收益的关系。研究发现：机构投资者在实地调研中获取了私有信息从而进行持仓变动以此获得超额收益。本文结论也反映了我国的政策法规制定相当不完善,当前公平信息披露规则未能起到保护中小投资者的作用,为我国的政策监管层做决策提供了理论依据。