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基于价值评估模型对上市企业内在价值研究

周露  
【摘要】:证券市场在国民经济中发挥着融通资金、优化资源配置、促进经济发展的重要作用,上市企业内在价值是证券投资分析中热点话题。正确的认识上市企业内在价值对于企业经营管理、投资者的理性投资具有重要的参考意义,因此运用不同方法和模型的内在价值研究是证券投资分析领域的研究重点。 现阶段海洋经济已经成为国民经济新的增长点,海洋产业在经济发展中占据越来越重要的地位,国务院发布关于促进海洋渔业持续健康发展的若干意见中提出,支持符合条件的海洋渔业企业上市融资。这意味着今后中国海洋渔业企业将更进一步的活跃在资本市场上。在此背景下,研究海洋渔业企业的内在价值对于完善企业投资价值研究和促进理性投资具有重要的理论意义和现实意义。企业内在价值是由股份企业基本面所决定的本身所固有的价值,而股票的价格受到许多因素的干扰和影响。根据经济学理论,股票的价格会围绕着价值上下波动。我国股市仍然具有一定的有效性,即上市企业股票原来的价格、现在的公开信息和未来的信息都会对股票的价格形成一定的影响。当前我国股市持续低迷,上证综合指数在2000点来回震荡,在股票价格如此低点的形势下,倡导价值投资理念符合国际主流投资理念的趋势。价值投资的研究方法,主要关注资本市场的外部影响因素,即企业自身发展前景和企业所在行业的发展。价值投资的侧重点是通过分析单个股票的收益及其升值前景来进行股票价值估值,其理论依据主要是企业股票围绕内在价值上下波动,任何一支股票都不可能长期的偏离它的内在价值。 本文正文部门可以分为六章,介绍如下: 第一章为引言,第一节介绍了研究背景,即当前我国处于对海洋渔业的政策大力扶持及资本市场低迷的价值投资机遇期。第二节介绍论文的研究意义和研究的目的,主要是研究内在价值评估理论,运用价值评估模型估算企业价值,指导投资者进行投资及企业未来发展方向。第三节为文献综述,分两个方面。首先梳理了有关价值评估理论的经典文献,从理论的起源、发展到完善这样的时间点整理。其次是国内学者关于价值评论理论的研究,主要从相关价值评估模型的应用及改进方面着手整理。第四节是详细介绍研究内容,并给出技术路线,第五节为研究方法,采用理论探讨与实证相结合的方式,定性定量的进行研究。 第二章内容为内在价值评估基本理论和方法。在界定论文研究的内在价值概念的前提下,详细的探讨相关价值评估理论,并介绍其模型存在的假设,计算公式及应用条件。论文主要研究内在价值评估模型,基于内在价值的收益现值评估方法主要是通过预测未来收益,采用一定的方法的途径来估算企业价值。在本章中主要介绍股利贴现模型、自由现金流模型和剩余收益模型。关于企业价值评估的其他方面的模型则不在文章中讨论。 第三章详细分析了文章研究中所采用的案例—企业獐子岛的基本面信息,首先论文介绍了獐子岛企业概况,其次分析獐子岛企业推出的“企业+政府+金融机构+科研院所+养殖户”五合一模式,再次从企业主营业务和财务两个方面研究獐子岛獐子岛目前经营状况及未来发展前景,受金融危机、欧债危机冲击,导致国际市场需求下滑,出口贸易降幅较大,獐子岛目前财务状况不佳。但从主营业务角度分析,企业未来发展前景良好。最后在前面分析的基础上,收集实证所需要的数据,应用模型对企业价值进行估值。本文的实证结果表明,使用内在价值模型评估出来的价值低于股票市场价格,企业价值被高估。 第四章基于宏观经济、海洋渔业行业分析和獐子岛企业竞争优势的深入研究后对獐子岛企业给出投资的建议及其发展对策,单从价值评估理论的分析角度出发,獐子岛现阶段不适合投资,但从外部投资环境及企业的竞争优势的综合考虑,獐子岛企业的未来发展潜力良好,因此投资者可以考虑投资从而获取獐子岛渔业未来发展的价值。 第五章为结论。第一部分包括论文几个主要结论,第一,使用价值评估模型估算上市企业的内在价值与企业实际价值有所差距。第二,三种价值评估模型适用的范围不同,使用不正确会影响企业价值的估算。第三,投资者可以考虑持有獐子岛股票作为投资。第二部分给出了本研究的不足之处和未来研究方向。


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