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我国货币政策信用渠道传导的微观机制及其效应研究

方显仓  
【摘要】: 随着改革开放的不断深入和国民经济的发展,货币政策在我国经济运行中的作用变得越来越重要。但由于货币政策作用的发挥要受到诸多因素的制约,有时作用并不十分明显。长期以来,我国货币政策的传导主要是通过信用渠道完成的,或通过中央银行的直接信贷规模控制,或通过对商业银行间接调控,实现政策的传导。故本文在选题上就切准这一点——货币政策信用渠道传导及其有效性——进行研究。 经济体制和金融市场转轨过程中,银行信用渠道的货币政策传导因宏观环境和微观基础等多方面的原因而遭到扭曲。本论文主要从消费行为、企业投资行为、银行属性分析、金融市场属性、通货紧缩、开放、公正与可持续发展等方面,研究货币政策信用传导机制及其效果弱化的原因。本论文的选题及其研究对于宏观经济管理当局通过把握我国货币政策信用传导机制的利弊,制定经济政策和改革措施具有理论和现实意义。 本文除了绪论外,正文共分8章进行论述。各章的主要内容如下: 第1章主要述评货币政策信用传导机制理论和模型。1.1节和1.2节首先回顾了利率传导机制及其发挥作用的条件,并分析货币政策通过信用渠道传导的效果比传统的利率渠道更明显。1.3节具体研究货币政策信用传导机制模型、内容、发挥作用的前提以及与利率渠道的异同。国内外对信用传导机制的认定具体有两种,银行借贷途径和资产负债表途径。银行信用渠道比传统利率渠道对实际产出影响效果更明显。论文具体分析了资产负债表渠道的形式。1.4节研究了影响货币政策信用传导的因素,包括中央银行能否影响贷款供给;贷款与其它金融资产的替代性;贷款供给的意愿和能力;贷款需求的意愿和能力;等。并指出由于这些因素的存在可能使信用传导渠道和效果不明显。1.5节对银行信贷、企业投资借贷和居民消费等行为进行建模。 第2章用4节内容分析消费行为与货币政策信用渠道关系。2.1节通过跨时期消费选择理论、消费生命周期理论分析,认为我国居民强烈的跨时期预算约束使得居民消费与当期收入的关系相对弱化。2.2节研究一般均衡条件下的跨期消费选择引起内需不足,降息的收入效应大于替代效应,因此总消费下降。2.3节主要分析影响消费和货币政策的8个因素。如边际消费倾向的两个效应:收入差距效应和收入波动效应;居民的当期收入边际消费倾向低;消费与收入的二元结构特征;等。2.4节从我国收入发展的四个阶段(贫穷、温饱、小康、富裕)出发,研究中央银行扩张性信贷政策对消费的扩张作用无论是在银行信贷供给方面还是在家庭信贷需求方面都缺乏明显的效果。 第3章分4节来论述企业行为与货币政策信用传导机制。3.1节从历史的角度(计划经济和转轨经济)展开分析,认为我国企业的高负债(“倒逼机制”)抑制了货币政策效果的发挥。3.2节利用投资竞争博弈模型进一步分析企业的高负债和信用需求膨胀是如何形成的。3.3节利用优化行为分析方法,从理论上论证了1998年以后,在预期通货紧缩形势下,如果下一期物价水平的利率弹性、本期物价的利率弹性和产出的资本投入弹性满足某种关系时,扩张性信贷政策 反而引起企业的“惜借”;而企业对实物投资的预期收益率低于证券投资预期收 益率时同样造成扩张性货币政策信用渠道传导机制及其效果弱化。3.4节幼神业 周期各阶段与信用渠道传导效率的关系。 第4章是论文重点,共分8节内容对银行业基本属性与货币政策信用渠道 关系进行研究。4.1节研究附加流动性风险的不完全竞争模型,结论是随着银行 风险意识的增强,他们自主实行信贷数量配给或者“惜贷”。4.2、4.3节分别设 定我国银行业的风险厌恶属性和存款偏好属性,使银行的存贷款差额扩大;4.4 节利用“超边际”分析方法中角点均衡模型,分析信用传导机制弱化。4.5节分 析我国商业银行的纵向组织结构和横向组织结构的弊端,使信贷经营性部门无 所适从;大、小银行在信贷方面的决策成本差异,导致大银行对中小企业信贷 供给不足。4.6节论证了因我国银行业高度垄断,和中小企业贷款规模小、信息 不对称等特征,是导致市场失灵和货币政策信贷传导机制弱化的根源。4.7节对 银行资产结构、私人部门的融资结构、投资的利率弹性、国债发行的挤出效应 进行实证分析,阐述扩张性货币政策信用传导机制弱化的原因。4.8节分析了疏 通信用传导机制的政策措施。 第5章分析信贷金融市场的特性与货币政策信用渠道。5.1节和5.2节分析 逆向选择和道德风险可能导致银行信贷配给,甚至导致信贷市场崩溃。5.3节利 用监控成本模型进行分析,由于我国大商业银行的内部代理监控成本和内部成 本的数量弹性很高,因此信贷配给和货币政策信用渠道的障碍在所难免。5.4节 从理论上利用厂商和银行的最优决策模型证明信贷配给及其有效性的条件。5.5 节分四种情况研究信贷配给与货币政策有效性。5石节从完全信息动态博弈的视 角,分析我国银行信贷量扩张障碍因素。5.7节主要是从比较效果的角度,分析 金融创新对货币政策信贷传导机制影响。分析认为金融创新经常引起货币政策 效果弱化。但信贷渠道效应相对于利率渠道仍具


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