中国上市公司股价对特别处理事件的反应：一个经验研究

【摘要】： 证券市场上证券价格的形成受各种公告信息的影响，我国证券市场作为新兴的证券市场，有许多自己独特的交易制度和交易环境，这些因素对证券价格的形成有重大影响。上市公司股票特别处理制度(ST)是我国证券市场一项特有制度，其针对的对象是出现财务状况异常或其他状况异常的上市公司，这一事件的出现对上市公司股价有怎样的影响昵?这正是本文研究的重点。 本文以1998-2005年被实行和撤销特别处理的上市公司为研究样本，采用事件研究方法，主要考察了我国上市公司股价对我国证券市场特有的特别处理事件的反应，具体考察了上市公司股价对实行和撤销特别处理事件和预亏预盈公告信息的反应。基于计算结果，本文给出了ST公司股价在研究事件期间内的收益率和累计收益率图。 本文的结构为：第一章导论部分介绍了本文的写作目的、研究对象和研究方法，论文的创新之处以及文章结构安排。第二章为国内外关于证券价格事件性反应研究的理论回顾。第三章为本文的实证研究部分，第四章为结论与相关解释部分。 本文研究发现： (1)：ST公司股价对实行特别处理事件和预亏信息存在显著的负反应，在预亏信息公告事件期间表现更为显著。 (2)：ST公司股价对撤销特别处理事件和预盈信息存在显著的正反应，在撤销特别处理事件期间表现更为显著。 (3)：我国证券市场存在严重的消息提前泄露和庄家借机操纵股价所导致的“过度反应”现象。 (4)：ST公司股票在研究事件内的收益状况在不同年份差异较大。 (5)：ST公司股价在事件期间内收益状况与市场指数具有一定的相关性。 (6)：深市和沪市ST公司在研究事件内的收益率也有较大的差异，深市ST公司收益波动较为剧烈。 (7)：ST公司股票在预盈和预亏事件期间的累计收益率存在较大差异。