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中国股指期货市场交易者结构合理化问题研究

林雯雯  
【摘要】: 自1982年美国堪萨斯期货交易所推出世界上第一个股票指数期货合约后,经过近30年的发展,股指期货交易已成为国际金融市场的重要组成部分,而其本身也成为现代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融衍生品之一。本论文从世界各国、地区成功推出的几种重要股指期货入手,深入分析了由中国金融期货交易所推出的沪深300股指期货仿真交易合约样本,并将我国股指期货的交易者分成四类,继而阐述了股指期货的推出对交易者结构合理化的影响,最后提出作者的观点:我国拟推出的沪深300股指期货,无论从理论上还是仿真交易出现的行情上,都显示其并不适合绝大多数中小投资者直接投资,但却是他们参与证券市场的重要参考指标。在推出股指期货的过程中,我国的监管者应重点防范境外投机者,适度发展境内投机者,大力培植境内外机构投资者。最终,建立合理的交易者结构,完善我国金融期货期权市场体系。 本论文共四章,分别从不同角度对股指期货交易者结构合理化问题做了研究说明。 一、二章简述了股指期货的概念、世界主要股指期货品种及我国发展股指期货的条件。重点介绍了中金所公布的沪深300指数合约仿真交易样本及相关交易细则,并认为我国已具备在适当时机推出股指期货的条件。 三、四章是本文的重点,首先将我国的股指期货交易者分类,主要包括:境外套期保值者(QFII)、境外投机套利者(对冲基金)、境内主要套期保值者(机构投资者)和境内主要投机套利者(炒手)。然后运用市场深度测算、交易安全保障性分析、仿真交易实时行情演算等方法对各类交易者的制度安排进行比较分析并得出相关结论。最后,总结了笔者的观点,合理的交易者结构是保障股指期货交易正常运行的基础;按照市场发展阶段动态地调整交易者结构是我国股指期货市场良性发展的明智选择。


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