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股指期货推出对证券市场影响的实证研究

王立平  
【摘要】: 股指期货已成为金融衍生品中发展最为迅猛的交易品种,而新兴市场的股指期货发展尤为突出,韩国KOSPI 200指数期货、台湾证交所加权指数(TWSE)期货是目前全球市场交易量很大和增长很快的品种。在我国即将推出股指期货的背景下,市场各界非常关注股指期货上市将对我国证券市场产生的影响。鉴于此,本文以韩国KOSPI200指数和台证加权指数为研究对象,选取股指期货上市前后18年的日交易数据作为研究样本,对这两个与我们内地市场紧密相关的指数期货市场进行实证研究,以期为我国推出沪深300指数期货提供一些参考作用。 本文在借鉴了研究成熟市场情况的文献基础上,试图从波动性、流动性、成分股溢价这三个方面对韩国和台湾股指期货上市给现货市场带来的影响进行分析。在研究方法方面,由于股票指数序列存在自相关及异方差现象,不能用传统的收益率与风险的度量方法,因此本文运用目前国际上前沿的GARCH模型族作为工具,选择TARCH和EGARCH等反映非对称性杠杆模型,并针对股指期货推出前后以及推出后不同的发展时间阶段进行了分样本的实证分析。 全文共分为以下五个部分进行研究:第一章是引言,主要介绍了本文的选题背景和意义、研究思路和框架、研究难点与创新等基本问题。第二章是股指期货简介及发展状况概述,介绍了股指期货的定义、功能和产生发展情况。第三章是理论与文献综述,把国内外对股指期货与现货市场相互关系的理论及实证研究进行了系统的整理。第四章是实证研究,分别从波动性、流动性、成分股溢价这三个方面对韩国和台湾市场进行实证分析。第五章是结论及建议,总结了以韩国和台湾为代表的新兴市场推出股指期货对现货市场的影响,并探讨了我国推出股指期货的必要性和可行性,最后分析了沪深300指数期货推出可能给我国股市带来的潜在影响,并提出加强各方监管措施的建议。


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