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实物期权在房地产投资决策中的应用研究

章合顺  
【摘要】: 房地产业是我国国民经济的支柱产业,房地产投资对经济增长的拉动有重要作用。如何在不确定的房地产投资过程中做出正确的投资决策,这方面的课题值得深入研究。在国外已经开始研究实物期权方法在房地产开发决策中的应用,并已成为房地产投资决策理论研究的前沿领域。 传统NPV方法忽视了不确定性的价值,往往低估了项目的价值,从而放弃值得投资的项目,实物期权方法在传统NPV方法的基础上考虑了不确定性的价值,提高了决策的科学性,是投资决策的辅助工具。本文第一部分说明了选题的意义和研究框架,并介绍了国内外相关文献综述。第二部分先分析了房地产投资的特点,然后研究投资决策的传统NPV方法,指出传统NPV方法的不足。第三部分介绍了经典金融期权定价理论,在该理论的基础上分析各种实物期权的定价,同时介绍了实物期权的基本概念与特征。第四部分是实物期权在房地产投资决策中的应用,先分析了实物期权方法与NPV方法的比较,从而将实物期权方法应用在房地产投资项目中,分析了实物期权对项目的作用、意义及其应用,最后总结了实物期权的分析框架。第五部分分别用二叉树模型和B-S模型对含推迟期权项目作了案例分析。第六部分总结了全文,并指出本文所做的工作及不足。本文的创新之处在于在对实物期权的定价计算过程中,本文用到了实物期权软件对B-S模型的蒙特卡罗模拟和在EXCEL环境下用VBA工具对二叉树模型作编程计算,这些方法在计算上相对以往简单地用变量代入公式计算来的精确,而且操作简单。 本文研究了实物期权方法的应用,该方法具有有很强的可操作性。对该方法的研究是对我国房地产投资决策方法的一个有益探索,具有较高的理论意义和实用价值。


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