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人民币汇率的波动性研究

王炜辰  
【摘要】:汇率是金融市场的重要研究课题,人民币汇率的波动问题逐渐成为学术界和实务界研究的热点,探讨其时间序列运行规律不仅能使我们成功地把握其运行趋势,也为进一步规避汇率风险提供理论基础。本文运用跳扩散模型刻画人民币汇率的波动规律,并研究其误差校正的非参数估计方法。宏观市场上重大经济或政治事件的出现,会引起人民币汇率发生突然的波动,即跳跃现象大的出现,因此采用跳跃扩散模型来刻画人民币汇率的波动趋势具有重要的现实意义。因为基于误差校正的非参数估计方法:局部线性核估计和局部多项式估计,对解决传统的局部常数估计(NW估计)的边界误差问题有较好地效果,局部多项式估计量的的优势是精度更高,同时稳健性较传统的对称核方法也更优。采取蒙特卡罗模拟的方法,对NW估计和本文的误差修正非参数估计方法对模型的漂移项和波动率估计结果进行了比较,通过不同的误差维度比较NW估计和局部多项式估计的精度,同时给出不同估计方法的波动率预测值,通过比较得出结论:误差校正局部多项式估计方法能够有效的修正边界误差,由此验证了方法的有效性。通过分析人民币汇率的实证数据,证明了跳扩散模型的实际意义,运用三种估计方法对实证数据进行了估计,比较得出局部线性核估计与局部多项式估计精度更高的结论。本文在模型选择上采用跳扩散模型,对以往的扩散模型进行了改进,更加贴合实际情况;在估计方法上选择了误差校正的非参数估计方法,解决了传统NW估计方法的边界修正问题,使得估计精度更高;在实证方面:之前学者们一般选择对利率应用扩散模型并进行估计,本文将对象扩大到了人民币汇率,使得在汇率方面的研究更加全面。综上,应用于跳跃扩散模型的误差校正非参数估计方法将有助于更好地指导各币种兑人民币汇率的预测,从而对人民币汇率风险管理发挥更有效的作用。


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