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资产价格波动下的货币政策选择

庞拥军  
【摘要】: 进入二十一世纪,一场席卷全球的美国次贷危机使人们认识到,新的世纪,经济不会自发稳定,保持金融体系稳定、进而实现经济发展仍然是各国货币当局和学术界面临的不可回避的挑战。 改革开放以来,我国经济经历了长期的快速发展,资本市场也从无到有,整体的经济结构发生了质的变化。金融体系日益庞大,金融创新层出不穷,各种金融资产成为人们配置财富的主要手段,金融资产在经济体中的影响力日益增大。然而,作为投机资产,金融资产的价格仍然变动频繁,波动幅度也远大于实体经济的波动。金融资产价格的变动影响着金融的稳定和经济的发展。如何应对资产价格的波动,实现金融稳定、经济发展是各国央行无法回避的挑战。 通过历史比较分析,本文证实,2000年以来,资产价格成为消费价格指数的Granger原因,也就是说资产价格的变动预示着未来消费价格指数的变动。为了维护经济体的平稳发展,货币当局有必要关注资产价格的变动,并据以调控货币政策,才能使经济体更好的发展。 相对于传统的消费价格指数,通过加入资产价格因素,广义价格指数可以更好、更及时的反应经济整体的变动,我国货币当局应逐步建立广义价格指数,并以之指导我国货币政策的执行。 我国当前的经济形势严峻,由于前期宽松的货币政策,以股票、房地产为主的各种资产价格较高,整体经济处于不稳定的状态,货币当局必须认识到经济结构的变迁,打破传统的以消费价格指数为主的意识羁绊,及时采取紧缩的货币政策,以稳定金融体系和经济发展,避免未来的泡沫冲击。


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