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我国内幕信息操纵的市场反应及识别

沈正阳  
【摘要】: 内幕信息操纵,是知情者围绕着内幕信息运用各种不当手段进行的投机活动,以实现获取不正当利益或者转嫁风险的目的。虽然各国司法体系多对内幕信息操纵持禁止的态度,但无论是美国等成熟资本市场还是新兴市场,内幕信息操纵等欺诈行为都是屡禁不止;在新兴市场上,内幕信息操纵则更为猖撅,国内的中科创业和亿安科技两案便是明证。 内幕信息操纵的根除,理论上可以从增大操纵者的违规成本和提高识别查处操纵者的概率两个角度着手。郎咸平教授曾提出辩方举证和集体诉讼的监管思维,这种增加违规成本的思路从理论上说要比加大查处力度有效;但要将其写入证券相关法律中却需要漫长的等待,在时不我待的我国证券市场上,加大查处力度、提高识别违规行为概率无疑是现阶段更加务实的选择。因此,本文选择从市场反应和识别的角度来研究内幕信息操纵。 本文的安排如下: 第一章从知情者投机行为的角度界定了内幕信息操纵的概念,并就相关文献从理论和实证两个方面作了一定的综述;其中,概括了理论文献中常用的两个分析角度,即从内幕信息操纵下的价格机制以及内幕信息操纵的市场效率、福利。


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