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人民币外汇期货法律问题研究

杨德森  
【摘要】:2007年发生的次贷危机严重打击了全球经济,在美日欧相继推出了量化宽松货币政策之时,人民币汇率却保持坚挺,人民币的国际地位逐渐上升。同时,加入WTO之后,随着我国的金融市场渐次开放,人民币国际化开始从学术讨论逐渐变成一种现实。人民币国际化的有力推手是人民币外汇市场自由化,人民币外汇期货市场是不可或缺的一部分。但迄今为止,金砖五国中只有中国还没有建立外汇期货市场。印度与巴西等在本币尚未实现自由兑换时就推出了外汇期货交易产品,而俄罗斯也早在90年代即推出卢布外汇期货产品。纵观无论发达国家还是发展中国家的经验,必须加快建立人民币外汇期货市场,采用公开、透明、现代化的市场决定机制,形成充足的流动性,才可能形成一个中国具有主导权的可以服务于我国经济发展战略的价格决定中心,才有助于人民币国际化最终实现。确定本文主题一是受人民币国际化启发,二是受我国金融市场建设与金融体制改革启发。本文的中心主题是如何在法律层面构建人民币外汇期货市场,其法律制度建设的关键是根据人民币外汇期货市场的本质,合理划分市场主体、详尽规定市场交易制度和内外部风险控制制度,科学设计人民币外汇期货合约、市场交易模式和金融监管模式,并围绕市场交易模式和金融监管模式配置法律权利义务,创设、修改和整合法律规范。第一章人民币外汇期货法律制度体系的构建。本章首先从人民币外汇期货的概念、特征以及法律关系入手,阐述了人民币外汇期货的本质;其次,在人民币外汇期货本质的基础上提出人民币外汇期货法律制度秩序、效率、安全的价值观;最后,对应着人民币外汇期货的价值观,结合金融市场的构成要素,提出人民币外汇期货法律制度应由市场主体法律制度、市场交易法律制度和风险控制法律制度构成。第二章人民币外汇期货市场主体法律制度。本章分析了人民币外汇期货市场的三大主体,投资者、期货交易所会员、金融监管主体。从投资者适当性角度出发探讨了投资者市场准入制度;从期货交易所会员资格、与期货交易所之间的权利义务关系,探讨了期货交易所会员的市场准入制度;从微观审慎和宏观审慎的角度,论述了金融监管主体法律制度。第三章人民币外汇期货市场交易制度设计。本章从人民币外汇期货市场实际运行环节的角度结合国内外交易所规则和法律规范论述了市场交易法律制度,具体包括交易法律制度、结算交割法律制度,同时本章还结合我国实际设计了人民币外汇期货合约、人民币外汇期货混合交易模式和结算交割模式。第四章人民币外汇期货内部风险控制。本章从人民币外汇期货内部风险的表现形式、引发内部风险的法律成因以及法律控制手段入手,论述了价格限制制度、持仓限制制度和大户持仓报告制度,并借鉴海外监管实践针对未来人民币外汇期货设计新型的微观审慎监管模式。第五章人民币外汇期货外部风险防范。本章先以股指期货为例论述金融期货的外部风险,以外汇按金为例论述外汇衍生品的外部风险,并过度到论述人民币外汇期货的外部风险;其次,针对人民币外汇期货的外部风险,对人民币汇率形成法律制度、外汇管理法律制度进行阐述,并提出构建人民币外汇期货宏观审慎监管模式的设想。第六章人民币外汇期货法律规范体系建设。本章以提出立法建议为中心,首先论证了人民币外汇期货立法需要层次分明、逻辑清楚;其次,论证了制定《期货法》、修订《人民银行法》和《外汇管理条例》的必要性;第三,对人民币外汇期货法律规范如何体现在《期货法》、《人民银行法》、《外汇管理条例》中提出了自己的立法建议;最后,提出应以人民币法律关系为横轴、以期货法律关系为纵轴对人民币外汇期货法律规范进行整合。


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