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我国资产价格波动对通货膨胀影响的研究

周军  
【摘要】:21世纪以来,我国的股票市场出现了较大的波动,房地产销售价格不断上涨,同时近年来,物价水平也持续走高,通胀预期加强。为了防止出现严重的资产价格泡沫和稳定物价,我国政府出台了一系列政策措施。 随着资本市场的不断发展和成熟,我国居民资产结构也在不断发生变化。越来越多的居民不再将大量的货币存入银行获得利息,而是通过投资股票债券等金融资产以及不动产来寻求更高的收益,有价证券以及不动产占居民总资产中的比重不断上升。资本市场的迅速发展和居民资产结构的变化使得资产价格波动对我国金融稳定与宏观经济健康运行的影响越来越大。 本文在借鉴大量关于资产价格与通货膨胀关系的文献的基础上,采用理论和实证分析的方法,着重分析资产价格波动对通货膨胀的影响。本文首先运用相关经济学和金融学理论知识,阐述了资产价格特别是房地产销售价格与股票价格对通货膨胀的理论传导机制;其次,简要分析了我国近年来资产价格波动的原因;第三部分,运用1998年-2010年季度数据对房地产销售价格、股票价格与通货膨胀水平之间的关系进行实证,建立向量自回归模型,将房地产销售价格、股票价格、货币供应量、国内生产总值以及居民消费价格指数等多个变量纳入模型中,来分析多种因素影响下,房地产销售价格与股票价格波动与通货膨胀水平的动态关系。协整检验得到股票价格、房地产销售价格指数与通货膨胀之间存在协整关系,即这三者存在长期稳定关系;脉冲响应函数分析和方差分解结果显示当房地产销售价格增长速度与股票价格受到外部冲击后对通货膨胀水平会产生一定影响,但影响程度有限,并逐渐减弱,而且两者对通货膨胀水平变化的冲击作用不一。相对于货币供应量与国内生产总值增长,房地产销售价格与股票价格波动对通货膨胀水平的影响作用较小。Granger因果检验结果表明除了货币供应量与国内生产总值,房地产销售价格指数与股票价格波动也都会在一定程度上影响通货膨胀水平的变动。 文章最后根据理论分析和实证分析结果,结合我国当前的具体情况,对如何防止出现严重的资产泡沫以及通货膨胀提出一些政策建议。


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