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带社会网络的人工股票市场交易税效应研究

马楚云  
【摘要】:随着商品经济的日益发达,金融市场作为企业筹资最便捷也是最稳定的渠道,正发挥着愈来愈大的作用。然而一次又一次金融危机提醒人们重新审视金融市场的安全与规范问题。近年来,越来越多经济学家投身于政策制定和风险防范等领域的研究,试图找出一个弥补金融监管缺失的有效方法。这其中,证券交易税被认为是惩罚投机行为的有效工具,能够使得市场更加稳定。本文使用一个基于异质交易者的连续双拍卖市场模型来评估交易税对市场的影响。假设市场由三类交易者组成:随机交易者,基本面交易者和图表交易者。分配给每个交易者的资源是有限的并且遵循帕累托分布律。市场中的交易者按照他们自己对于点回报率的预期以及模仿其邻居的预期提交指令(买单或者卖单)。文中分析众所周知的“典型化事实”——波动聚集和尖峰厚尾现象。与以往模型不同的是,本文构建了一个不同交易者之间的社会网络,交易者将通过这个无标度社会网络相互交流与学习,使得模型更加贴近真实市场的运作。本文在这样一个带有社会网络的人工股票市场中,进一步探讨交易税的征收对市场波动性和交易量的影响。我们运用计算实验的方法,研究发现在一个基于异质交易者的连续双拍卖市场模型中,税收提高了股票价格波动率,降低了股票交易量,而交流网络则削弱了这种影响,使得市场趋于稳定。


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