收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

创始人CEO对企业被并购和被并购后溢价的影响

王琪  
【摘要】:CEO (Chief Executive Officer,一般为公司的总经理或总裁)在公司的作用,代理理论、管家理论以及公司控制权问题一直以来不仅仅是学术界研究的焦点,更是现实社会争论、热议的话题。现有公司治理文献认为,在公司控制权市场交易中,潜在控制权收益的损失会促使CEO抵制并购,即便面临价值增值的被收购也会促使CEO抵制并购。从代理理论角度出发,一派学者认为CEO抵制并购是从自身利益出发阻碍收购交易进而保护个人控制权私利,或者是争取黄金降落伞以及并购后雇佣合同的谈判筹码。另外一派学者则认为,CEO采取抵制并购策略是为股东权益考虑增加并购溢价,因为目标公司受到的并购价格可能没有达到股东或者是CEO所期望的溢价水平。本文认为,研究中如果能够对目标公司以及CEO进行有效划分,就能够充分说明不同CEO在公司控制权市场变更时的不同行为。创始人CEO在对创业公司情感上与外部聘任的职业经理人之间存在显著差异,管家理论的一些观点能够对其行为进行充分的解释。管家理论认为CEO(首席执行官/总经理)与股东之间的动机分歧并不总是存在。CEO不是机会主义的偷懒之人(opportunistic shirker),他们迫切地想要成为管理公司资产的好管家。如今,中国IPO市场经历了2013年长达一年的暂停期,暂停期间新股不能上市,因此刮起了一股并购重组的热潮。在并购重组被人们热议的同时,对于公司控制权变更的思考再次引起企业界和学术界的关注。在收到并购要约时,CEO是否会接受要约,接受要约的价格是否能够真正地体现企业的价值,创始人CEO和职业经理人在这种重大事件发生的期间,是否会表现出不同的行为特征,这些问题目前还没有学者做出系统性地深入探讨。本文研究的对象为在中国深圳创业板公开发行上市的公司。相比于主板上市,这些公司绝大多数都为成长性较高的初创企业,且处于高科技或新兴产业。受制于并不完善的治理结构和局限的公司规模,优秀的职业经理人往往并不将这些公司作为其择业首选,在这些公司中不乏由创始人担任CEO的案例,因此,对于这些企业在重大事件期间的研究能够更好地探讨创始人CEO的行为模式。文章以2009年-2012年我国深圳创业板上市公司中发生的所有符合条件的被并购事件为样本,通过对管家理论、代理理论以及公司控制权市场和权利类型的探讨,以实证研究的方式,通过事件研究、逻辑回归和调节回归分析最终得出如下结论:首先,为了保证自身利益,创始人CEO和非创始人CEO都会在收到并购要约时抵制并购,尽管这可能会牺牲股东的利益。然而作为企业的创立者,创始人CEO会比职业经理人表现出更多抵抗,因为相比职业经理人,控制权的丧失对于他们意味着更大的损失。其次,在创始人担任CEO的目标上市公司中,代理冲突存在的可能性更小,创始人更多会像忠实的管家来管理好公司,他们往往会希望公司能够获得更好的并购溢价。再次,文章还分析了CEO权力的大小对创始人CEO与并购溢价之间关系的影响。最后,文章对理论成立但在实证中没有得到验证假设做出了分析。文章的贡献在于:首先,通过对创始人CEO和非创始人CEO的有效划分,为代理理论和管家理论的互补应用提供了CEO类型相关的现实情境;其次,在实践意义上,可以指导发出并购要约的企业,如果目标公司CEO为公司创始人,那么传统的通过黄金降落伞等形式推动并购合同的方式对其可能并不适用,创始人CEO希望为公司争取的是更多并购溢价。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 ;十位CEO的品牌营销宝典[J];有机硅氟资讯;2007年12期
2 林海;;梳理企业文化比罢免CEO更重要[J];当代经理人;2009年04期
3 姜继玲;;百威英博全球CEO薄睿拓——好领导的标准是带领员工成功[J];新前程;2009年10期
4 马克·艾什;;CEO要鼓励员工挑战权威[J];IT时代周刊;2013年05期
5 祖翠娟;;CEO陈欧代言广告的公关效应[J];公关世界;2013年01期
6 李淇;CEO直面新挑战[J];国际市场;2000年03期
7 王玉;美国通用电气公司选择CEO的程序[J];上海企业;2001年07期
8 晓菲;企业中的女CEO[J];计算机周刊;2001年34期
9 郦晓;假想企业CEO式的投资思维[J];广东电脑与电讯;2002年07期
10 ;春兰CEO陶建幸荣获“2002中国经济年度人物奖”[J];中国储运;2003年01期
11 ;金普斯公司全球CEO访华[J];通信世界;2004年12期
12 王萍;挖掘企业内部培训师资源CEO[J];人才资源开发;2005年06期
13 陈莫;王春梅;;如何塑造CEO品牌?[J];管理@人;2005年01期
14 张识;宝洁公司:CEO雷富礼[J];连锁与特许;2005年04期
15 高娃;;CEO也要讨好秘书[J];管理@人;2006年06期
16 赵志龙;;大众CEO削成本削出风波[J];英才;2006年06期
17 宋琦;;看名CEO办公室[J];企业文化;2006年07期
18 刘昌明;;韩国知名CEO从何而来[J];国际人才交流;2006年08期
19 黄叙新;;新任CEO的战略日程[J];华东科技;2007年03期
20 赵晓飞;;潘跃勇 首个民资图书馆CEO[J];理财杂志;2007年08期
中国重要会议论文全文数据库 前6条
1 柳士顺;凌文辁;;企业CEO的执行力研究[A];第十二届全国心理学学术大会论文摘要集[C];2009年
2 李丛苓;;领导者影响力与企业发展的关系研究——以梁山泊“CEO”宋江为例[A];“基于京津高端产业环境的转变经济发展方式与优化产业结构”研究——第七届“环首都·沿渤海·京津冀协同发展论坛”论文集[C];2013年
3 李丛苓;;领导者影响力与企业发展的关系研究——以梁山泊“CEO”宋江为例[A];“基于京津高端产业环境的转变经济发展方式与优化产业结构”研究——第七届“环首都·沿渤海·京津冀协同发展论坛”论文集[C];2013年
4 张征争;黄登仕;;过度自信对CEO薪酬合同的影响研究[A];提高全民科学素质、建设创新型国家——2006中国科协年会论文集[C];2006年
5 ;执着追求 超越时代——记哈尔滨市时代工贸集团董事长兼CEO 刘毅[A];时代先锋——中国区域经济杰出人物(第1卷)[C];2006年
6 韩伟华;吴淑琨;;中国上市公司CEO薪酬与公司绩效关系的实证研究[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 蒋荣;中国上市公司CEO变更的影响因素与经济后果研究[D];重庆大学;2008年
2 周衡志;纳米CeO_(2p)/Zn-4.5%Al-RE-Mg-Ti复合材料的高能超声制备及耐蚀性研究[D];南京航空航天大学;2007年
3 杨勇;政府主导下的公司治理研究:来自我国上市公司CEO更换的证据[D];中国科学技术大学;2009年
4 田溶馥(Jun Yongbok);CEO领导力和企业发展研究[D];吉林大学;2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 王发枝;世界三大慈善基金会认可全球CEO文明展[N];中华工商时报;2007年
2 George Anders教授;强势CEO往往才是最成功的[N];经理日报;2008年
3 李大庆;中科院联想之星创业CEO特训班开班[N];科技日报;2008年
4 本报记者 吴琼;通用CEO被迫下台 美今出汽车救援方案[N];上海证券报;2009年
5 文华;俄铝CEO预计铝价年底将触及2400美元/吨[N];中国有色金属报;2010年
6 陈明尘;光明CEO王佳芬:“赌徒”般的拼搏[N];经理日报;2008年
7 信海光;困难经济与贪婪CEO[N];经理日报;2008年
8 早报记者 是冬冬;去年全球大企业CEO替换率创下七年新高[N];东方早报;2013年
9 晓骢;CEO执行力的探讨(下)[N];中国工业报;2004年
10 张辰;全球CEO眼中的创新[N];经理日报;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978