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沪港通、深港通的开通对股票网络结构稳定性的影响的实证研究

郑莹  
【摘要】:沪港通和深港通的开通给中国股票市场带来了巨大的影响。在沪港通和深港通分别开通后,中国沪市和深市的资金将可以通过证券机构和交易所流入港市买卖香港股票,而港市的资金也可以用同样的方法流入内地买卖沪、深两市的股票。这种境内与境外资金的相互流通必然会对其所交易的股票的稳定性产生较大的影响。这就是本文的研究目的——通过对比沪港通和深港通开通前后的股票稳定性来分析沪港通和深港通带来的影响,以及中国境内、境外资金的流出和流入对股票市场的稳定性的影响。本文采用了复杂网络的理论,通过梳理该领域以往的文献,选择合适的网络建模方法分别对沪港通开通前后期的沪、港股通股票以及深港通开通前后的港、深股通股票建立了股票价格网络,并对其网络结构、拓扑性质及其稳定性进行了对比与分析。本文发现:(1)沪港通开通之后,沪股通股票和港股通股票的股票价格网络模型的度分布和强度分布的分布范围均较之前广泛,但沪股通股票的变化更加明显,这说明沪港通开通后的沪股通股票和港股通股票的网络结构均变得更为紧密,而沪港通开通前的网络的边分布比较均匀,即结构略分散。(2)在深港通开通后,深股通股票的股票价格网络模型也有同样的变化,即深股通股票的股票价格网络的结构也在深港通开通后要更为紧密,其表现为度分布和强度分布的分布范围均较之前广泛。相较之下,深港通开通后的港股通股票价格网络模型的变化并不明显。(3)无论是沪港通开通前后还是深港通开通前后,股票价格网络模型均有一定的分散风险的能力,若在初期给一定的节点一些初始波动,那么其波动会随着时间的推移最终会收敛直至0。(4)而在沪港通开通后,沪股通和港股通的股票价格网络模型对波动的收敛能力下降,它需要经过更多次的迭代才能收敛,说明沪港通开通后股票价格网络模型变得更加松散,它不能快速的消化外来的扰动,系统性风险增加。(5)在深港通开通后,深股通的股票价格网络模型对波动的收敛能力与沪股通在沪港通开通之后一样下降,说明深港通开通后,深股通股票的股票价格网络模型也变得更加松散,系统性风险增加。


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