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高管持股对企业绩效影响的研究

张曼丽  
【摘要】:委托代理问题一直都是公司治理研究的热点问题,理论研究者和实际工作者一直在努力探索有效的高管激励方式,以缓解委托代理问题,以期实现企业绩效的最大化。员工股权激励计划自在美国最先实施以来,效果良好,一直被当作研究高管股权激励的切入点,备受学者们的关注。本文突破了前人将员工股权激励等同于高管股权激励的研究方式,对员工股权激励计划的对象一高管人员和核心员工分别加以研究。本文首先总结了研究中所涉及的相关理论和研究成果,经过深入的理论分析,本文认为高管持股比例与企业绩效正相关,而员工持股计划和股权集中度作为调节变量,对两者具有正向的调节作用。为了深入探讨四者之间的关系,本文提出了四个假设,构建了八个模型,通过实证的方法,分别对四个假设进行了一一验证和分析。本文以2010-2015年我国沪深两市A股市场的上市公司为例,剔除了不符合研究条件的公司,最终获得222个样本,通过实证检验,主要得出了以下三大结论:(1)高管持股比例与企业绩效正相关;(2)员工持股计划中,对核心员工的激励范围正向调节高管团队持股比例和企业绩效之间的关系;(3)员工持股计划中,对核心员工的激励规模正向调节高管团队持股比例和企业绩效之间的关系。希望可以通过本文的研究,给企业内外部的利益相关者以启发,不断完善和推动我国股权激励计划的顺利施行


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