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战略投资者与中小企业治理绩效研究

吴龙虎  
【摘要】:中小企业是国民经济的重要组成部分,然而中小企业发展到一定阶段却面临着治理不完善的问题。战略投资者通常是具有多方面优势的机构法人,被认为在改善公司治理、提升绩效方面具有重要作用。对战略投资者的引入及其特征与公司治理绩效的课题展开研究无疑具备一定的理论价值和实践意义。 在此背景下,本文以中小板上市企业2011年的数据为样本,以前人研究文献和理论著作为基石,采用相关和回归的分析方法,着重探索战略投资者引入及其特征对被投资中小企业治理绩效的影响。 研究发现:(1)战略投资者的引入对中小企业治理绩效有正向作用,且影响程度因行业的不同而不同;(2)一定范围内,战略投资者持股比例越高,治理绩效越好;(3)战略投资者参与被投资企业高管层的规模对治理绩效有显著的影响;(4)战略投资者与被投资中小企业的业务关联度对治理绩效影响不显著;(5)战略投资者参与非独立董事比例对治理绩效正向影响的假设没有通过检验。 最后,根据研究结论,提出相关建议。微观方面:中小企业发展到一定阶段,可以根据行业和自身特点引入战略投资者,以完善企业治理、提升管理水平、促进治理绩效的改善;宏观方面:改善市场法律环境、完善公司法规,引导建立更广泛的“股权转让交易平台”都可以促进战略投资者的引入和提升中小企业治理绩效。


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