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基于KMV模型的苏州上市公司信用风险评估研究

李青霞  
【摘要】:信用风险问题在企业交往中扮演重要角色,是众多企业在经济活动中所关注的重要问题。为评估苏州市上市公司信用风险现状和分析信用风险影响因素,讨论了信用风险特征、内涵及其评估方法,在阐述KMV模型理论、优缺点及其适用性后,对该模型进行了修正,并应用于苏州市上市公司。基于以上研究,本文的主要成果如下:(1)KMV模型参数的修正。以ST公司和非ST公司的信用风险差异程度为判断依据,基于20家ST公司和20家非ST公司数据,修正了KMV模型中违约点的计算方式。结果显示在k值取1时区分效果最为理想,且修正后的KMV模型准确地识别出了所涉及苏州市公司信用风险水平,识别结果与公司实际情况较为符合。(2)苏州市上市公司信用风险形势的评估。基于修正后的KMV模型,依托苏州市70余家上市公司2017年上半年实际数据度量了所涉公司信用风险现状,并运用近7个半年度的53家上市公司数据分析了整体信用风险的变化趋势。结果显示,现阶段,从整体上而言,苏州市上市公司信用良好,信用风险的波动并不显著。(3)苏州市上市公司信用风险影响因素的讨论。结合近7个半年度的53家上市公司信用风险数据和GDP等宏观数据的spearman相关性分析显示:对于苏州市上市公司外部影响因素而言,主要表现为违约点均值、负债合计均值与中国第三产业GDP和苏州市GDP的相关性和公司资产市场价值均值与苏州市GDP之间的相关性。而公司内部影响因素则表现为:预期违约率均值(p0.05)、资产价值波动率均值(p0.01)与违约距离均值之间的相关性具有统计学意义,违约距离与公司负债合计(p0.05)和公司资产价值波动率(p0.01)之间的相关性同样显著。同时,苏州市不同板块上市公司信用风险存在相关性,且不同板块上市公司信用风险在违约距离上差异显著(p0.05)。本文通过修正KMV模型,基于多方面的实际数据,分析了苏州市上市公司信用风险现状和影响因素。模型的运用过程和影响因素的分析结果对于相关的理论发展和现实实践有着一定的参考价值和指导意义。


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