台湾劳保基金之最适资产配置及国民年金给付之研究

【摘要】： 台湾的人口结构逐渐迈入老人化社会,人们对于年老后的生活保障需求显的更为殷切,国民年金将于20008年10月1日施行,及2009年1月1日施行攸关830万劳工的劳保老年年金制,这二大年金将是社会型态的重要趋势。 影响国民年金制度是否能永续经营的关键,首重财务的稳健性,其中包含了财务制度的规划与设计以及财务处理方式。本研究针对台湾行政院经济建设委员会所规划之国民年金保险制度草案,根据其确定给付制的财务制度以及部分提存准备制的财务处理方式,建构国民年金保险财务分析模型,针对年金财务作一模拟分析,以探讨其未来可能的财务状况。 本研究国民年金之实证结果显示,台湾国民年金制度于2009年实施,在高、中、低人口推估之下,年度保险费收入皆将在2027年低于当年度总年金给付支出,当保险基金之收益率高于年金给付调整率7%以上时,始能持续维持保险基金余额之稳定,足以提供未来之年金给付,否则保险基金累积余额将逐年递减;另外受人口老化以及低生育率影响,于人口低推估情况下,2053年时之保险费率已高达全额年金之25%,若再行启动另一费率调整机制,调涨后之费率水平是否为人民所能接受亦为一值得重视之问题,若受其它因素之介入影响则情况想必将更加复杂,因此年金财务使否能够维持独立稳定,不至发生破产情形,将有待时间之验证。 国民年金在财政的相关负担中,于本研究各项假设下所分析之结果呈现,财政保费负担部分占每年总保费收入约为一固定比例,随每年总保费收入之增加而增加。财政津贴负担部分,于开办后五年达到最高峰,其后随所需补助人数减少,其金额亦逐渐下降,至2053年时已无人请领此项给付,因此此项目仅为开办初期之过度成本。 台湾劳保退休老年给付即将改为年金的实行,对于劳保基金的负债面及现金流出的型态将和一次给付的一次型态有相当大的不同,本研究运用的投资组合理论与免疫理论建构资产负债管理模型,希望在免除利率风险下,能够极大化劳保基金的投资报酬率。 本研究劳保基金在资产负债管理下最适资产配置;以台湾劳保局编印之「劳工保险统计年报」中劳保基金1997年到2007年实际投资的资料及劳保局委托研究之精算报告对于老年给付年金制实施后劳保基金的给付预测值,在不同年金选择率以及不同的费率与控管年限下,根据劳保基金资产与负债的存续期间,建议劳保基金最适的投资组合,并计算资产负债管理成本,研究结果发现: 1.年金选择率为100%及80%时,劳保费率提高至8.3%仅能确保未来30年与40年劳保基金不会因为利率变动而导致基金破产甚至无力清偿,但考虑年限为50年时,台湾市场无法找到存续期间可以配合的投资工具,无法规避利率风险。年金选择率为50%时,由于未来各年之劳保的给付获得舒缓,使得资产配置所需的存续期间也降低,故当劳保费率提高至8%即可确保劳保基金未来50年可以规避利率风险的危机,且台湾市场可以找到投资工具配合。 2.要使劳保基金免于利率风险的考虑年限越长,其投资组合的重心应该从现行的银行存款移转到债券及股票与受益凭证。 3.进行资产负债管理是需要成本的,若以资产负债管理前后效率前缘下的投资报酬率的差异为资产负债管理成本,在年金选择率100%时资产负债管理平均成本为0.369%;选择率80%时平均成本为0.434%;年金选择率为50%时资产负债管理平均成本为0.384%,研究结果显示资产负债管理平均成本都低于0.5%以下,故建议劳保基金应尽早进行资产负债管理以因应老年给付年金化后利率风险对于劳保基金财务上的冲击。