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联合风险投资参与对公司代理成本的影响

丁玥  
【摘要】:近年来,风险投资成为我国资本市场中中小型企业与创新企业外部资金的获取渠道之一。相关研究表明,风险投资机构除了能为企业带来所需要的资金以外,更能通过品牌增值、行业资源、为创业项目提供指导咨询与组织管理经验等给被投资企业带来附加价值,同时对公司治理起到有效监督作用。而在众多风险投资项目中,联合风险投资由于其分散风险、提高投资收益的特性往往被风险投资机构所偏爱,针对资本市场上中小板、创业板2008年至2011年有风险投资参与的上市公司的统计结果显示,以联合方式进行投资的比例已超过50%,联合投资已成为风险投资机构之间进行投资的一种重要形式。本文在对相关文献的梳理和理论分析的基础上,以有风险投资参与的上市公司为样本,探究联合风险投资对公司两类代理成本的影响,从“管理资本”、“从业时间”、“已投资企业数”、“已退出企业数”四个方面构建了衡量联合风险投资机构实力强弱的特征维度,进一步将联合风险投资划分为“强强”、“强弱”、“弱弱”三种联合形式,考察不同类型的联合风险投资对上市公司代理成本产生的影响。通过实证检验后发现,有联合风险投资支持的上市公司两类代理成本均低于独立风险投资支持的上市公司;同时,对上市公司两类代理成本抑制效果从强到弱依次是“强弱联合”、“强强联合”、“弱弱联合”。在实证分析证明了联合风险投资对公司代理成本的抑制作用后,本文以X电子股份有限公司和L集团股份有限公司为例,对各自上市后三年的代理成本进行对比分析,以此来检验联合风险投资对公司代理成本的抑制作用,并就此案例中联合风险投资参与降低上市企业代理成本的机理进行解释。最后,本文分别从风险投资企业与被投资企业的角度给出相关建议。


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