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汇率变动下通货膨胀的影响因素及其传导机制研究

陈晓燕  
【摘要】:2005年7月,我国实行有管理的浮动汇率制度以来,通货膨胀本身的特征、主要影响因素及传导机制与之前相比发生了显著的变化。理清不同时期不同环境下通货膨胀发生的主要影响因素和传导路径对于有针对性地抑制和治理通货膨胀具有至关重要的作用,不同的影响因素往往意味着不同甚至是相反的治理政策,论文以2005年7月汇改后通货膨胀的影响因素为主要研究对象,重点研究了新时期通货膨胀的主要影响因素及其传导路径,主要包含以下研究成果:第一,低通货膨胀可能成为物价变动方向的常态。在低通货膨胀时代,一方面经济持续增长,就业岗位增加,政府和人们的收入提高,另一方面低通货膨胀对经济运行的负面影响并未酿造出超出政府治理能力之外的政治和社会问题。第二,汇率通过直接途径和间接途径影响国内物价水平。论文基于状态空间模型研究了汇率对通货膨胀传递弹性的动态变化,刻画了汇率变动对物价水平的传导路径,认为汇率变化理论上能起到抑制通货膨胀的作用,但实际中反而在人民币升值预期、外汇储备增加导致的流动性过剩以及其他因素的作用下推高了国内物价水平。第三,货币供给大量增加是通货膨胀持续出现的重要原因之一。进一步地,我国以外贸为主导的经济增长方式导致国际收支“双顺差”不断增加,人民银行大量购买外汇储备并被迫投放基础货币,具体表现为人民银行资产负债表资产方的国外资产科目和负债方的储备货币科目不断增加,人民银行被迫投放的基础货币在商业银行存款派生机制作用下进一步扩大货币供应量,这种途径和机制导致的流动性过剩成为影响国内物价水平的重要因素,是国内通货膨胀的重要推手。第四,产出缺口对通货膨胀有正向的推动作用,论文刻画了产出缺口到国内物价水平的传导路径。研究结论表明,可以通过不断促进技术进步和提高生产率来提高潜在产出,减小产出缺口,减缓经济向下运行的压力,从而可能实现较高的经济增长率和较低的通货膨胀率并存的良好经济局面。第五,论文运用格兰杰因果检验和平滑转移自回归模型研究了平均工资和通货膨胀之间的内在联系,认为通货膨胀的持续发生是推动平均工资上涨的重要因素,而平均工资反过来推动物价上涨的机制在统计上不具有显著性。通货膨胀影响工资主要是通货膨胀预期来实现的,通货膨胀水平越高,持续时间越长,通货膨胀预期越强烈,则工资上涨的压力就越大。而且工资决定的机制由原来工资主要受通货膨胀影响平滑转换为主要受自身惯性影响。第六,汇改后通货膨胀现象的形成和持续是受通货膨胀惯性、产出缺口、外汇储备增加导致的流动性过剩、平均工资上涨和汇率变动等多种因素的共同影响和作用,这显然增加了治理通货膨胀的复杂性和难度。第七,论文提出了治理通货膨胀的政策建议。主要包括:完善外汇储备管理体制和外汇冲销机制;推进人民币汇率制度改革,合理引导人民币汇率升值,加快人民币国际化进程;加强治理通货膨胀的国际合作;要调整经济发展战略,转向内需主导型经济发展模式;重视工资内部结构的调整,掌握好工资水平调整的速度和幅度等;推进科技进步,提高生产效率,实现集约型经济增长;管理好通货膨胀预期。


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