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上市公司财务危机预警研究

周小庆  
【摘要】: 财务危机研究是经济领域一个重要的研究课题。研究初期,学术界通常只关注于财务指标对财务危机的预测作用。随着研究的不断深入,人们开始挖掘引发财务危机更深层次的原因,于是公司内部治理与财务危机的关系成为普遍关注的焦点。 文章的研究目的在于探讨内部治理情况对财务危机的影响,寻找改善上市公司内部治理方法,以便抑制财务危机的发生。研究上市公司内部治理对财务危机的影响,无论对于监管部门还是对投资者,或者是对上市公司本身,都有着重要的意义。 文章将被“特别处理”作为企业陷入财务危机的标志。在理论分析的基础上,选择危机公司三年的治理变量数据构建Logit回归模型,相应的也选用了财务变量构建了Logit回归模型,结果显示: (1)以治理变量构建的预警模型具有早期的预测能力,但在越接近危机发生年度,则以财务因素构建的模型具有较高的预测能力 (2)国有股比例较高的公司不容易陷入财务危机;法人股比例高的公司较容易陷入困境;股权集中度过高可能是公司陷入财务危机的原因之一;董事会规模偏大,外部董事比例较少,两职合一的董事会领导结构使得董事会治理效率低下,公司容易陷入财务危机;董事会成员持股比例高的公司,不容易发生财务危机;多元化经营程度越高,越容易发生财务危机,但其回归系数统计上不显著。 文章最后参考西方国家较为成熟的公司治理经验,结合我国上市公司的实际情况,为避免企业陷入危机,提出了构建上市公司治理结构的一般政策建议。


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