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中国上市公司股利政策研究

廖传惠  
【摘要】: 股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一,也一直是现代西方公司财务管理中的一大难题。本文将通过分析我国上市公司股利分配的历史轨迹,总结目前股利分配中存在的问题,并在此基础上提出建议。 文章的第一部分首先介绍了股利政策的相关概念,给股利、股利政策下了个定义,并对股利政策的主要内容进行了简要的阐述。随后概要地回顾了西方40多年来股利理论的发展,以时间为序分别介绍了“在手之鸟理论”、“MM理论”、“客户效应理论”、“信号理论”、“代理成本理论”等西方主要的股利政策理论。在此基础上,对我国财务学、会计学界在股利政策研究中取得的成果作了简要的介绍。 文章的第二部分采用描述性统计方法,分析了我国上市公司从1992年到2001年股利分配的现状。首先总括地介绍了迄今为止中国上市公司股利支付形式的类型,然后分别按照不同的股利支付形式对我国上市公司自1992年到2001年的情况进行了总结:针对现金股利、股票股利、转增股本等股利支付形式分别描述了该种股利形式历年的分配轨迹以及每股股利的描述性分析,然后再分三种情况总结上市公司该类股利分配的特点,这三种情况分别是:不同盈利水平、不同成长阶段以及不同规模的上市公司派发该股利的情况。在此基础上,统计了从1992年到2001年上市公司中不分配的比例,并对自1997年到2001年的不分配现象从不同盈利水平、不同成长阶段、不同规模上市公司三个角度对不分配比例进行了统计分析。最后,就上市公司股利分配中的不规范行为作了简要地介绍。 文章的第三部分借鉴西方股利理论,采用实证研究方法探讨了我国上市公司股利政策的决策因素并进行了实证分析。上市公司股利政策的决策因素,包括外部因素和内部因素。其中外部因素包括股权结构的影响、宏观经济形势的影响、股市成熟度的影响、税收制度的影响以及股利分配中的法律限制等因素。由于影响股利政策的内部因素比较多,本文选取了2000年底以前在深圳证券交易所上市的并在2001年发放纯现金股利的纯A股上市公司共计256家进行回归分析和因子分析,共提出了11个假设,设计了18个变量,。统计分析的结果表明,影响我国深市上市公司2001年派发纯现金股利的因素有:2000年每股收益、2001年每股收益、2001年净利润、2001年末总资产、2001年每股经营现金净流量和2001年市净率。对于回归结果中纯现金股利与年末总资产的符号与假设的符号相反的可能原因作了简要的分析。通过因子分析,得出两大类影响纯现金股利派发的因子成分,即公司的盈利能力和公司长期预期盈利能力。 硕士论文 中国上市公司股利政策研究 文章的第四部分在前面三章的基础上,针对我国上市公司股利分配中存在问题, 就规范上市公司股利分配行为作出政策性建议。


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