高铁开通对分析师预测偏差的影响研究

【摘要】：随着高铁线路的逐步建设,高铁开通带来的影响也逐渐受到学者们的关注。高铁开通带来空间距离在时间上的大幅压缩,促进了城市间人员流动的同时,带动了信息的高速流转,使得时间观念高的人更及时的获得企业信息。因此,企业的信息环境在高铁开通之后,得到了极大的改善。同时,高铁线路开通带来的地理易达性,也便于外部投资者和分析师开展调研活动,增加与企业进行面对面交流的可能性,进一步降低信息不对称程度。高铁的开通,使得资本市场的信息效率得到了极大的提高,而分析师作为资本市场的信息媒介,高铁开通是否会引起分析师预测行为的显著变化呢?本文以我国2005-2016年地级市A股上市企业为研究样本,采用双重差分模型探索高铁开通对分析师预测偏差的作用。研究发现,高铁开通与分析师预测偏差显著负相关,且高铁开通带来的影响在经济欠发达地区、中西部地区、未开通民航的城市更加显著。在企业层面,高铁效应对内部控制质量较高的企业带来的影响更加显著,而两职合一、股权集中度、第一大股东持股比例的提高,都对高铁效应的分析师预测偏差影响有抑制作用。为了进一步探索高铁开通对分析师预测偏差的作用机制,本文从分析师关注度、预测更新程度、调研次数三个角度进行路径分析,结果显示高铁开通增加了企业的分析师关注度和预测更新程度,也使得企业调研次数得到了大幅的增加。此外,为了进一步探索高铁效应在微观企业层面的影响,增加研究的深度,本文还从融资约束、股价同步性和审计意见三个角度,对高铁开通后的分析师预测偏差的经济后果进行探索。文章的研究对分析师预测偏差的地理影响因素进行了拓展,同时也补充了高铁效应在微观企业层面的文献成果。