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开放式证券投资基金业绩评价研究

陈权宝  
【摘要】: 自1999年3月我国第一批规范的证券投资基金上市以来,证券投资基金业在规模、产品的品种、法律法规和监管体系建设等方面都得到了迅速的发展,成为我国证券市场的重要组成部分。随着投资基金业的发展,其业绩表现便受到基金管理层、基金管理公司、基金投资者以及学者们的普遍关注。投资基金能否体现出专家理财的能力,是否具有超越市场的业绩等都成为人们关注的焦点,导致对投资基金业绩进行客观全面的评价成为当前研究的热点。相对而言,国内对投资基金业绩评价的理论研究与实践起步较晚,评价的理论和方法大多是借用国外成熟的理论,在实践的过程中多为直接借用国外的评价模型,较少考虑到国内的实际,在评价方法应用的深度、广度以及系统性等方面均存在着一些不足。 本文根据证券投资基金业绩评价理论,综合运用多元统计学,计量经济学,非参数理论,采用理论分析和实证分析相结合的方法,对我国投资基金的业绩进行了较为全面、系统的综合性分析和评价。论文首先回顾了与基金业绩评价有关的经典理论和评价方法,对研究成果进行了归纳总结和相应的评价,在此基础上,对投资基金的未经风险调整业绩、经风险调整的业绩、经理人选股与择时能力、业绩持续性、业绩综合定量评价等进行了理论的阐述和实证分析。论文将基金指数收益率与市场指数收益率进行对比分析,利用协整理论、因果关系理论和状态方程模型分析了类型基金指数与市场指数的关系;利用非参数密度估计理论、分位数回归方法等计算出7种经风险调整的业绩指标,并以此指标对投资基金业绩的表现、指标评价结果的相关性进行了实证分析;利用面板数据模型中的似不相关参数估计方法对投资基金经理人的选股与择时能力进行了实证分析;利用横截面回归、列联表分析法、Spearman等级相关检验和游程检验法对投资基金业绩持续性进行了检验;利用全局主成分和全局熵权分析法和对应分析法对投资基金综合业绩进行了定量评价。实证结果表明,开放式基金的收益高于市场收益,但在特定的时间段表现各异;基金市场与证券市场之间的密切程度越来越高;投资基金具有较为显著的选股能力但市场时机把握能力不显著;基金在多种分析时期下不具有显著的业绩持续性。本论文的研究更具系统性、广泛性和综合性,对各个机构和投资者具有参考价值。 该论文有图17幅,表77个,参考文献147篇。


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