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企业社会责任、投资者行为与股票市场收益率关系研究

刘晓亚  
【摘要】:随着企业社会责任理论的发展,社会责任投资这一新兴的投资模式引起了人们的广泛关注。社会责任投资要求投资者在投资时,不仅考虑经济利益,还要考虑环境保护、社会道德和公共利益等各个方面,它试图在实现经济效益的同时,兼顾环境和社会效益,使得三者全面发展。在欧美资本市场上,社会责任投资已经得到了广泛认可。而在我国,社会责任投资仍处于初始发展阶段。那么在我国的资本市场上,企业社会责任是否会影响我国投资者的行为?在投资者行为的影响下,企业社会责任对股票市场收益率会产生怎样的影响?按照社会责任理念投资是否会获得高收益?本文首先对利益相关者理论、有效市场假说理论、企业社会责任理论和决策有用性理论进行了阐述。从企业社会责任和投资者行为;企业社会责任和股票市场收益率;投资者行为和股票市场收益率三个方面对现有文献进行了梳理。其次,根据理论分析提出相关假设,选取沪深两市A股上市公司2010-2014年的数据为样本,构建回归模型,采用Stata12.0进行了实证分析检验。通过研究,本文得到了如下研究结论:(1)企业社会责任和交易量呈正U型相关,当且仅当企业社会责任超出某一阀值时,股票的交易量才会上升,并对投资者行为产生积极影响;(2)企业社会责任对投资者行为的影响具有显著的滞后性;(3)目前在我国资本市场上,企业社会责任与股票市场收益率呈负相关,社会责任投资的投资收益低于传统投资;(4)在投资者行为的影响下,当股票交易量超过某一阀值时,企业社会责任对股票市场收益率才会产生正向影响。(5)相对于不敏感型企业,环境敏感型企业和消费者敏感型企业的社会责任对股票交易量的影响更大。环境敏感型企业和消费者敏感型企业在交易量越低的情况下,企业社会责任对股票收益率就会产生正向影响最后本文提出了以下政策建议:(1)政府需要通过舆论宣传,引导投资者和企业管理者对企业社会责任信息的关注;(2)我国需积极支持和培育社会责任投资市场。(3)我国应该推进社会责任的量化工作,建立专门记录和衡量社会责任的数据库。


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