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国有企业在外资并购中的定价研究

杨琦  
【摘要】:在全球经济一体化的新形势下,国际资本流动出现新的趋势,跨国并购成为外国直接投资的主要方式,但是中国利用外商投资中的并购投资比例却很低,与国际资本流动方式不协调,外资并购中国国有企业正处于一个新的制度变迁中。理性看待外资并购国有企业,是中国积极、合理、有效利用外资的正确选择。中国企业必须顺应潮流,在制度变迁中寻找更加合适的发展路径,迎接跨国公司进入中国的挑战,走合作双赢的道路。通过外资并购国企的方式,是国有企业体制改革、与国际经济接轨的有效途径。 本文选题的依据主要是在外资并购中首先遇到的是并购定价问题,这也是买卖双方谈判的核心问题,如果转让价格确定不好就不会发生并购,也就不会产生关于并购价值创造、并购绩效评价等问题的研究。在实践中,目标企业的最终定价也就是企业并购的成交价格,并不是完全等同于价值评估方法估算出来的价格,它只是企业并购成交价格的一个重要基础。 企业并购是一种遵循经济运行规律的企业行为,政府的作用主要应该是引导和协调。西方国家的公司并购市场比较规范,政府的干预性比较小,并购可以在规范的程序下进行。但是在我国,由于深层的体制原因,使得政府对并购行为介入过深,这在一定程度上影响了外资并购在我国的发展,容易造成不能顺利并购、折价并购、国有资产流失等现象发生。本文站在国企的立场上,在外资并购发生前,先做个定价研究,通过调查在外资并购中三方主体的权重来分析可能对企业的评估价值产生的影响,为最终的中外定价谈判做好充分的准备,促使并购按一个比较合理的价格成交。 本文采用定性分析、定量分析和比较研究相结合的方法,全文分为五个部分。第一部分总结了国内外的相关研究结果,相关理论基础和本文相关定义的界定。第二部分简述了外资并购在中外的发展和外资并购的主要方式。第三部分详细介绍了国企在外资并购中关于价值评估方法的选择。第四部分论述了影响并购价格的因素。第五部分总结了需要注意的其他方面、本文的不足以及后期展望。


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