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融资约束、研发投入与企业绩效研究

刘靖轩  
【摘要】:技术创新是经济持续发展的不竭动力,以技术创新为基础的新兴产业、高新技术产业得到了各国的重视与支持。面对经济结构转型的压力与国际贸易环境不佳的趋势,我国大力发展战略性新兴产业,制定了一系列规划,并建立了科创板支持战略性新兴产业上市融资。研发活动作为技术创新的来源与基础,为企业创造竞争新优势、提高企业绩效发挥着重要作用。目前我国研发大而不强,研发投入强度不高,自主研发能力急需提高。战略性新兴产业发展尚未成熟,研发周期长、风险大、信息不对称程度高,面临的融资约束问题较为严重,提高研发投入对企业绩效的作用以及企业如何在融资约束条件下保持较高的研发绩效是产业发展的重点。本文主要研究战略性新兴产业研发投入与其绩效的关系,并研究和检验融资约束下研发投入与企业绩效的关系。论文首先分析了我国战略性新兴产业研发与融资现状和困境,以技术创新理论、信息不对称理论与委托代理理论为基础从理论探讨了战略性新兴产业融资约束产生原因,研发投入对企业绩效的作用,以及融资约束对研发投入与企业绩效关系的调节作用。实证部分以战略性新兴产业上市公司为对象,运用Logistic模型构造了融资约束指数,据此分析了2010—2018年951家上市公司研发投入对企业绩效的影响以及不同融资约束水平下二者的关系差异。研究发现:战略性新兴产业上市公司研发投入对企业绩效有滞后效应,当期存在负相关关系,滞后一至三年存在正相关关系,总效应为负,这与受到的融资约束较强有关。融资约束作为调节变量,对研发投入与企业绩效的关系存在逆向调节作用。在当期,融资约束导致了投资不足,同时导致了投资管理不严等代理问题,融资约束逆向调节研发绩效;在滞后期,融资约束减少了过度投资,提高了投资管理水平,融资约束正向调节研发绩效;总体来看融资约束阻碍了研发投入对企业绩效的促进作用。针对融资约束问题,建议政府加强政策帮扶力度,完善融资渠道,规范信息披露机制,努力减少信息不对称现象,为中小企业提供研发融资便利;企业也应加强投资项目的筛选与监管,重视研发投资对企业绩效的长期影响,并培养核心技术人才,充分提高研发投资效率,减少研发投入对企业绩效的负面影响,为企业带来更大产出。


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