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不确定条件下基于实物期权的投资决策

丁姗姗  
【摘要】:随着经济环境变化速度的加快和不确定性程度的提高,越来越多的研究人员和实际工作者,感觉到以净现值法为代表的传统投资决策方法与企业的实际决策存在较大的差距,越来越不适应企业投资决策的要求。传统投资决策方法不会对未来的变化做出适当的调整,忽略了投资项目的不可逆性、不确定性和可延迟性,迫切需要一种更加科学高效的方法。实物期权方法强调投资收益的不确定性、投资成本的沉没性和投资时机的灵活性,为企业的投资决策提供了一套全新的投资管理方法,对其进行系统的研究具有深刻的理论意义和实用价值。 本文首先介绍了传统投资决策方法及其缺陷,引出了实物期权方法,全面介绍了实物期权的产生和发展、实物期权的分类以及与金融期权的区别。接着介绍了实物期权的定价理论与方法,即二叉树方法、Black-Scholes模型、动态规划法和比较定价法。在定价方法的基础上,研究了不确定性对投资决策的影响,并结合案例即不确定性对卡特尔联盟的影响证实了不确定性对投资时机的影响。由于标准布朗运动与资产价格的差异,本文在资产价格服从分数布朗运动的前提下,分析了不确定性和Hurst指数对投资决策的影响。最后,对全文进行了总结,并指出了以后进一步的研究方向。


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