上市公司盈余管理及其市场反应

【摘要】：上市公司在财务信披露过程中的盈余管理行为以及市场对盈余管理行为的反应是本文所关注的重点。学术界普遍认为盈余管理是对财务信息的人为操纵,进而扭曲了企业实际的经营发展情况和财务状况,研究发现投资者会通过提高企业融资成本的途径对潜在盈余操纵的企业进行惩罚。本文从中国资本市场上信息的质量和有效性角度出发,讨论上市公司的盈余管理行为以及投资者的反应。 本文选取中国资本市场上968家上市公司从2001-2008年的数据,采用修正Jones模型计算了中国上市公司的盈余管理程度,发现中国的上市公司在整体上存在一定程度的盈余管理行为。此外,本文运用事件研究的方法分析了投资者对盈余管理行为的反应,研究发现我国市场上的投资者在财务报告披露的时间区间内会对市场中的盈余管理的程度进行识别并做出逆向反应,并且这种逆向反应的程度随着时间窗口的扩大而增加。本文采用主成分分析法(PCA)综合简化了若干公司治理结构的变量,并研究了公司治理结构对盈余管理以及其市场反应的影响。实证结果表明合理的股权结构、独立的董事会、利益趋同的管理层和股东以及较强的市场监督能够有效抑制公司的盈余管理行为。而公司发展合理的股权结构、进行跨境上市、获得良好的审计意见则能够更好地帮助投资者识别盈余管理行为。