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我国商业银行价值评估研究

李欣  
【摘要】:商业银行的本质是对资本的经营。评价运营结果的首要条件是商业银行对经济资本的价值创造能力。通过对经济增加值EVA的研究可以更精准的剖析商业银行的风险管控能力、资金运营效率和资源整合能力。因此,本文构建了经济增加值EVA的价值评估模型,利用该模型对企业进行价值评估,进而能够更为客观地反映企业的市场公允价值和内在价值。本文研究发现,通过对江苏银行的估值评估可知,2015-2019年江苏银行经济增加值EVA分别为53.99亿元、65.99亿元、51.62亿元、122.79亿元和179.27亿元。2015-2019年江苏银行的净资产收益率(ROE)呈现下降趋势,由2015年的15.72%下降至2019年的12.65%;2015-2019年的经济增加值回报率(REVA)呈现上升趋势,由2015年的6.83%上升至10.24%。与其他十家中国大型商业银行相比,江苏银行与其他商业银行的ROE的值差别不大,但江苏银行的REVA值是最高的。通过单阶段和两段增长模型对江苏银行进行价值评估,发现2020-2024年江苏银行的经济增加值(EVA)处于稳步上升趋势。同时,利用单阶段EVA模型计算发现江苏银行2019年的每股价值为35.11元,利用两阶段EVA模型计算得到江苏银行2019年的每股价值为27.69元,这两种计算方法均显示江苏银行当前的股票价格低于其内在价值,当前江苏银行的价值被严重低估。此外,本文利用江苏银行2006-2019年的时间序列数据,利用最小二乘法(OLS)进行回归分析。发现:江苏银行的存贷比、利息收入和非利息收入占比对REVA的影响显著,存贷比率上升1%,REVA将上升0.567%;利息收入上升1%,REVA将下降0.0000123%;非利息收入占比上升1%,REVA将下降0.234%。银行总资产和资产负债率的变化对REVA的影响不显著。江苏银行的非利息收入对EVA的影响显著,非利息收入上升1%,EVA将上升0.7181%。但是营业收入对EVA的影响不显著。借助本案例的分析可以看出,EVA估值方法对于江苏银行这样的上市银行整体估值相对较为准确。


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