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基金家族投资收益相关性及其成因研究

兰天剑  
【摘要】: 随着我国基金行业的迅速发展,基金公司的规模不断扩大,基金家族开始逐渐形成。调查显示,基金公司品牌已经成为了投资者选择其购买基金的重要因素。在某种程度上,这意味着一种潜在的投资倾向:如果投资者打算同时持有多只基金,那么他很可能会投资于同一个基金家族。本文从基金家族投资收益相关性的角度出发,对这种投资倾向进行了考察。 以相关系数为主要研究对象,对于任一种投资类型组合,我们为每个基金家族计算出一个家族内基金相关系数和一个家族间基金相关系数。通过两总体均值检验(t检验),Wilcoxon秩和检验,配对检验以及Binomial检验等四种方法,我们发现家族内基金的平均相关系数显著高于家族间基金的平均相关系数。这表明从平均意义上,投资于单一基金家族不利于非系统性风险的分散。 最后,文章从风险暴露(行业暴露和风格暴露)和持股共同度两个方面来解释家族内基金收益的相关系数与家族间基金收益相关系数的差异。结果表明,风险暴露因素解释了家族内基金与家族间基金超过60%的差异;持股共同度差值每增加一个百分点,相关系数差值就增加0.00125,(混合型-混合型组合多增加0.00133)。结论符合我们的预期。


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