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利率市场化的制度研究

魏慧琴  
【摘要】:实现利率市场化改革是我国金融市场深化发展的核心内容,而实现真正意义上的利率市场化改革需要正确转变扭曲的市场利率,使得金融市场形成有效的利率价格机制,提高我国金融市场的资源配置效率,更好地服务于我国的实体经济。综观我国利率市场化改革20多年道路,市场实际预期效果并不理想,当前我国金融市场出现很多问题,如“金融脱媒”及“影子银行”迅速滋生,地方政府融资结构不合理,股票市场泡沫严重等等市场问题都是与我国金融市场利率市场化改革存在的市场制度问题有关。本文认为我国在推进利率市场化的过程中,不是应该研究如何加速推进存款利率放开,而更要关注市场制度存在的产权制度与政府过度管制的问题并做出及时的调整。本文认为完善的制度环境需要正确转换政府在金融市场的职能作用以及对国有企业的产权制度的改革,打破传统金融机构对市场的长期垄断机制,形成有效的动态竞争机制的市场环境。将政府以调控市场货币数量的货币政策转为以政府服务于资本市场制度环境条件下形成完善的市场动态竞争机制决定的市场利率,有效的反应市场资金供求情况,是形成我国市场化利率的关键所在。本文的理论部分:首先,将奥地利学派的市场动态竞争理论与利率理论结合分析利率形成机制,并指出奥地利学派与主流思想在利率理论方面的关联性。其次,结合我国现有利率形成机制提出利率市场化的含义,即在完善的基准利率体系下,形成由市场动态竞争决定的市场利率,有效反应市场资金供求情况。然后分别从产权制度、交易成本和管制三方面分析制度对利率市场化的影响机理,指出制度环境的完善对利率市场化改革的重要性。其次分析我国利率市场化的进程。一方面通过数理分析将我国利率市场化改革进程分三部分:政府管制存贷利率市场、政府放开贷款利率市场和政府放开存款利率市场,指出利率管制对利率市场的影响及提出存款制度的放开才是我国利率市场化的关键。另一方面通过分析我国利率市场化改革过程指出我国金融市场主体及市场体系存在的制度障碍。然后通过选取制度环境质量和产权制度作为指标进行实证分析:选取受欧债危机影响金融市场波动性不同的两组国家在利率市场化改革前后10年的数据进行对比实证分析指出,利率市场化改革过程中制度环境建设和产权制度完善的重要性及它们对改革后金融市场稳定发展的重要性。最后结合对国外成功利率市场化改革的国家进行学习,提出完善我国金融市场环境建设的建议,并提出对我国利率市场化未来的展望。


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