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汇率变动对中国制造业对外直接投资的影响

赖晓翔  
【摘要】: 迄今为止,人们对FDI的研究通常从成本因素、市场因素、制度因素、汇率因素四个方面来进行考虑。在针对我国的FDI研究中,人们把更多的注意力放在前三方面,汇率因素往往被忽视。在当前全球外商直接投资放缓、人民币面临不断升值压力的情况下,研究汇率的变动对中国FDI的影响是具有重要现实意义的课题。 鉴于当前人民币升值所面临的环境与1985年广场协议后的日本所面临的情况的众多相似之处,以及制造业在中日两国经济发展、产业结构升级中所共同表现出来的重要作用,本文选择了中、日制造业的FDI作为研究对象,探讨汇率变动对中日制造业对外直接投资的影响。以往的研究往往注重于FDI流入这个角度,而且多半是站在东道国的立场来分析的。但真正开放的经济体系应该是一个双向循环的体系,单边的资本持续流入或者流出均不利于国际收支长期的平衡,所以我们不仅要吸引外资,也要积极地开展对外直接投资,形成经济体系的完整回流。此外,一国对外直接投资的规模和水平已日益成为衡量国际竞争力的标志,并且我国的经济发展水平以及对外开放的阶段也要求我们积极开展对外直接投资。因此本文基于日本的经验研究人民币汇率变动给中国制造业对外直接投资带来的影响既是现实需要也是一个新的尝试,具体分析如下: 第一、二章是对外直接投资和汇率的基础理论简述,旨在为后文的理论及实证分析奠定一个良好的基础。 第三、四、五章是全文的主要部分。在第三章中,首先分析了日元汇率的波动历程,然后通过协整检验、格兰杰因果检验、回归分析等方法得出日元汇率的变动在长期对日本纸制造业对外直接投资存在显著影响的结论。日元升值导致的结果是日本制造业对外直接投资增加,如果贬值则导致制造业对外直接投资减少。而通过误差修正模型、方差分析得出短期内这种影响并不明显,但随着时间的推移,日元汇率变动对日本制造业对外直接投资的影响效果不断加强。第四章,运用同样的方法得出的结论是人民币汇率的变动在长期内对中国制造业的对外直掺投资也有着显著的影响,人民币升值使得中国制造业对外商直接投资增加,贬值则导致制造业对外直接投资减少,同样短期影响并不显著。第五章则着重分析了中日两国在经济实力、国际贸易格局中的地位、制造业企业的实力等方面存在的异同,在此基础上探讨日本在应对日元升值对日本制造业对外直接投资所带来的影响的过程中可借鉴的经验,有值得学习的地方,也有需要引起警惕的方面,具体包括:积极的对外投资政策;实现传统的产业转移效应;促进新兴产业的成长;过多对外直接投资造成“产业空心化”;过于依赖“出口导向型”战略;在宏观经济政策方面,政府屈从外来压力,宏观经济政策运用不当;金融监管方面存在不足。从日本的经验来看,在人民币升值背景下,我国制造业在对外直接投资的过程中需要注意以下几方面:完善对外直接投资的政策支持;通过对外直接投资优化产业结构;培育优势制造业企业,鼓励其进加大外直接投资;以独立、协调的货币政策和财政政策促进产业升级;加强金融监管等等方面。 第六章是对全文的一个简短总结。


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