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新凯恩斯菲利普斯曲线研究及其货币政策含义

沈燕波  
【摘要】: 在市场经济中,失业率和通货膨胀率是两个非常重要的宏观经济指标,是政府制定宏观经济政策的重要参考依据。因而,刻画失业和通货膨胀关系的菲利普斯曲线自然成为了宏观经济学的重要部分,成为政府宏观调控强有力的工具。本文尝试建立一条适合中国的新的菲利普斯曲线,为政府的政策分析和政策选择提供理论依据。 本文首先回顾了菲利普斯曲线的发展和演变过程,比较和评价了传统菲利普斯曲线和新菲利普斯曲线。然后本文在新凯恩斯主义的框架下,借助劳动和石油两变量的科布—道格拉斯生产函数推导出包含实际劳动力边际成本(或产出缺口)、国际石油边际成本、通胀预期和通胀惯性的新凯恩斯菲利普斯曲线。再运用最小二乘估计方法对中国1993-2008年的季度数据进行实证检验,建立一条适合中国的新凯恩斯菲利普斯曲线。经验研究表明,简单的预期在中国仍然适应,并且通胀预期对当前的通货膨胀有着重要的影响。实际劳动力边际成本有滞后效应,滞后一期的实际劳动力边际成本对通货膨胀有积极作用。当期和滞后一期的产出缺口都不具有解释能力。通胀惯性的作用是显著的,大约有20%的通胀波动可以用通胀惯性来解释。国际油价的影响不明显。 本文接下来研究了在货币政策冲击下的新凯恩斯菲利普斯曲线,优化了新凯恩斯菲利普斯曲线。本文仍然使用最小二乘方法估计了加入货币政策的代理变量实际利率的菲利普斯曲线。实证结果表明,在货币政策的影响下,新凯恩斯菲利普斯曲线的拟合效果更好,但是货币政策本身对通货膨胀的影响很小,主要是间接效应比较大。通过比较四因素模型和加入实际利率的模型也可以发现,两个模型中各变量的符号保持一致,这也可说明中国确实存在一条稳定的新凯恩斯菲利普斯曲线。 为了更好地探讨货币政策对通货膨胀的影响,本文使用非线性的LSTR模型分析了新凯恩斯菲利普斯曲线下的货币政策效应。得到的结论是,货币政策是有效的并且对通货膨胀的间接作用很大。实行紧缩性的货币政策时,除了货币政策本身对通胀有影响外,实际利率的作用还能使实际劳动力边际成本、通胀预期和通胀惯性对通货膨胀的影响都降低。同时,实证结果还发现,货币政策对通货膨胀的影响存在三种效应:非对称效应、时滞效应和阈值效应。 最后,本文从新凯恩斯主义的经济原理出发,进一步肯定了在新凯恩斯主义模型基础上推导出的新凯恩斯菲利普斯曲线是有理论和现实意义的。存在且稳定的新凯恩斯菲利普斯曲线能够揭示中国的经济运行现状,为政府提供经济决策的依据。而货币政策的有效性又保证了政府的宏观调控能解决经济问题,促进物价稳定、充分就业、经济的稳步增长以及整个社会的安定和谐。


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