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组合证券概率准则投资模型的研究

李玉  
【摘要】: 现代资产组合理论的建立,为组合证券投资提供了科学决策的依据。证券投资是一种高风险的金融投资,科学评估和计量投资过程中的风险是证券投资决策的关键。Markowitz以证券投资收益率的方差作为组合投资风险的度量,开辟了金融定量分析的时代,研究者采用数学上的方差工具度量风险在理论上取得了很好的求解结果。但是随着研究的深入,人们发现方差计量方法不但理论上存在缺陷,而且与证券市场的实际情况不符。首先,收益率向量并不一定服从正态分布;其次,Markowitz模型中对正负离差的平等处理有违投资者对风险的真实感受. 为了克服方差计量风险的不足,人们相继提出了其它计量理论和测度方法。由此又发展形成了多种投资决策模型,但是都存在局限性,本文针对常有的几种组合投资决策模型的不足之处,将概率论与组合投资理论结合,给出了一类完善的基于概率准则的组合投资决策模型。文中对概率准则模型作了全面细致的分析,强调了该模型的实际价值。 将这类概率准则模型转化为可用传统方法求解的非线性规划模型,使其可通过计算机求解。在市场允许卖空条件下,考虑交易费用,建立了投资者手中已经持有一定数量的证券的概率准则模型,给出了最优解满足的必要条件,同时证明了最优解存在唯一性,对模型的目标函数的范围进行了估计,给出了最优解的解析表达式。最后还通过实例对模型进行仿真研究,得到了满意的结果。


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