收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

两岸三地期货避险绩效之实证研究-ARMAX-GJR-GARCH-Copula模型之应用

李盈仪  
【摘要】:目前股票已不是唯一的投资工具,投资人可以操作指数期货获利,甚至可以运用指数期货进行避险、套利与投机操作。近年来金融危机频传,以机构法人而言,为避免突发事件大幅影响持有部位获利,运用指数期货规避损失风险为最普遍做法。从宏观而言,二十世纪末到二十一世纪初,台湾、香港及大陆或整个东亚地区的经济发展是受到全世界瞩目,两岸三地的经济力相加,其经济力量非常强大不容忽视。基于上述,故本文标的选择为指数期货,而选取比较区域为台湾、香港及大陆。 本研究主要研究两岸三地(台湾、香港及大陆)指数现货及期货,应用Copula-GJR-GARCH模型估计参数,使用八种模型透过最小变异避险理论找出最适避险比率,八种模型分别为传统OLS模型,二种GJR-GARCH模型(CCC-GARCH, and DCC-GARCH),三种静态Copula模型(Gaussian, T, and Clayton)及二种动态Copula模型(DCC Gaussian and DCC-T),根据样本内、样本外、多方及空方的绩效评估,我们将两岸三地此四种情境下的避险绩效由大至小排序。我们发现三个重要结论:1、Copula模型普遍较传统OLS模型及GJR-GARCH为佳。2、就两岸三地模型的模型适切性观察,台湾的最适避险模型为T-Copula模型,香港为Gaussian-Copula模型,大陆则因时间数列较短而无一致性最适模型。由绝对数值判断,Copula模型在较成熟的香港市场避险效果相对佳。3、另针对试算出的避险绩效值可以判断,模型于空方避险效果明显佳。后续可延伸除了将大陆期货资料拉长,并纳入多方及空方之研究范筹外。更可进行模型扩充(多种混合型Colupla模型)、并将两岸三地合作后模型进行交集扩充、甚至于不同市场验证及针对制度政策改变时避险绩效差异比较。


知网文化
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978