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我国商业银行人民币理财产品收益率定价研究

周敏慧  
【摘要】:近年来,随着我国经济水平的快速提高,社会财富不断增长,百姓的投资理财意识也在逐渐增强。我国商业银行理财业务经历了十多年的迅速发展,理财产品的发行数量以及发行规模呈现爆发式地增长,理财产品作为百姓投资理财的主要渠道,已在金融投资产品中获得不可取代的地位。研究理财产品收益率定价影响因素具有十分重要的理论和现实意义,不论是对商业银行的业务发展,还是对金融产品投资者都能起到重要帮助,并且对金融业监管机构起到参考作用。本文以我国商业银行人民币理财产品为代表对其定价影响因素进行研究。首先对理财相关理论从生产者角度、消费者角度和市场治理角度进行分类阐述,梳理了国内外相关研究文献。其次对我国银行理财市场发展的现状进行介绍,并对理财产品进行分类。再次从经济理论层面上对理财产品收益率定价的微观和宏观影响因子进行分析,并且研究微观变量和宏观经济指标对预期收益率产生显著影响的作用机制。然后,将资本资产定价模型和套利定价理论作为实证理论依据,选取商业银行人民币理财产品的发行数据以及相应的宏观经济数据等变量,运用多元线性回归和多重共线性检验、White异方差检验等方法,计算得到理财产品预期收益率与上述主要影响因素之间的回归方程。其中创新加入发行对象、销售时点、销售期、本金保障类型等微观变量,创新对宏观经济因素引入滞后项回归分析。统计分析结果显示,委托期、销售期长短与预期收益率正相关,保本型理财产品定价显著低于非保本理财产品70个BP。在宏观影响因素方面,GDP、CPI、存贷款利率和Shibor利率、货币供应量、股票市场走势对理财产品定价均存在显著影响。最后根据实证模型的结果以及当前银行理财产品监管政策情况,对商业银行、理财产品投资者及监管部门提出若干政策建议。


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