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中国股票市场与宏观经济关系的研究

孙高向  
【摘要】: “中国股票市场与宏观经济关系的研究”这个题目很大,里面可以做文章的东西很多。本文只选取了笔者比较感兴趣、目前争议也颇多的几个方面进行研究,并得出了一些有意义的结论。 全文分为四个部分,从正反两个方面分别讨论了股票市场对宏观经济的影响,前面三部分讨论的是股票市场对经济发展的正面作用,第四部分研究股市可能带来的负面影响。各部分内容如下: 第一部分简单介绍了中国股市的十年发展概况及取得的成就,并对中国股市走向与宏观经济走势作了比较,研究二者之间的关系密切程度。 第二部分考察现阶段股票市场与金融中介体在金融体系中的相对重要程度,以及二者之间是互补还是替代关系。 第三部分介绍股票市场促进经济增长的作用机制,详细介绍了前人的实证研究成果,并提出自己的改进意见。 第四部分讨论股市泡沫的相关问题:泡沫的界定、危害及防范措施。 总的来说,中国股市对经济发展的积极作用是值得肯定的。从1997年以来,股价走势与宏观经济走向趋同,但与上市公司业绩增长不符,说明中国股市开始显示出“经济运行晴雨表”的特点,但上市公司业绩堪优。2000年中国股市存在较多的投机性泡沫,值得警惕。 从股票市场与金融中介体的相对关系来看,中国现在的金融体系仍属中介体主导型,股市的直接融资作用还很有限,股票市场与金融中介体的关系是互补关系,前者的发展未对后者构成威胁。 本文的重点研究工作在第一、四部分,笔者做了力所能及的实证分析并取得了较为满意的结果,其中不少方法和对策建议是笔者经过认真思考的成果,如数据的处理、股市泡沫度的计算以及股市泡沫的防范措施等,但其中肯定有不够成熟的地方,希望得到大家的指点。 论文不足之处在于第二、三部分内容略显单薄。由于经多方努力仍未取得一级股票市场的季度数据及季度GDP的原始数据,造成原来的实证分析计划落空,只介绍了前人的实证结果及不足之处,并提出了笔者对实证方法的改进设想。在此过程中所受到的数据的困扰,令我再次强烈地感受到在我国建设信息完整、及时的数据库的必要性和迫切性。


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