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我国上市公司国有股减持方案分析

李秋蕾  
【摘要】: 2001年6月,国务院《减持国有股充实社会保障资金管理暂行办法》的公布和实施,无疑于在中国证券市场投下了一颗重磅炸弹,引起各方的强烈反应,股指走势也受到很大影响。对减持方案的讨论成为证券业一个热点的问题,各执一词、观点各异、褒贬不一。本文试图从减持方案的背景入手,对现有减持方案作一系统分析并提出一套综合性的国有股减持方案。 我国证券市场上不可流动的国有股占上市公司总股本比重超过三分之一,这种中国特有的股权结构在经济发展的历史过程中,曾发挥过重要作用。但在市场制度日益完善的今天,其已成为严重制约上市公司现代企业制度的建立和证券市场规范发展的重要因素。国有股必须从绝对量和相对量上予以减少。上市公司国有股减持曾经尝试过以云天化为代表的成功回购方案和中国嘉陵、黔轮胎以失败告终的配售方案,从对这些方案的分析中能够吸取许多有益的经验和教训。2001年6月实施的强制性存量发行减持方案,是迄今首次大规模也是引起社会最大反响的国有股减持。本文通过对这一减持方案的市场影响、社会反映、方案特点的系统分析,指出这一方案具有诸多优点,是可行的,但也尚有不足之处。 籍此入手,提出了一套分行业、分步骤、多方法的系统性国 有股减持方案设想。该方案以现有减持方案为驹,对其提 出了进一步的完善措施,包括了定价、实施、相互配合等; 并将上市公司按行业分为四大类别,根据国家战略调整思 路,制订出各类的最终减持目标,又分为三个步骤实施。在 此捌上,专门针对最敏感的资金问题,从需求、供给和运 用等方面进行了测算和分析,从理论和实证的角度完成对我 国上市公司国有股减持方案的系统分析和设想。


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