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农产品期货市场福利效应分析

孙坚强  
【摘要】: 本研究的目的是探讨农产品期货市场通过同时改变供给方和需求方预期进而影响市场预期所产生的福利效应。本研究构建了不存在期货交易的现货市场单均衡模型和存在期货交易的期货市场、现货市场一般均衡模型。在理性预期的框架下,本研究分别确定引进期货市场前后的现货价格行为方程,并以此计算相应的社会福利水平。结合数值技术对非线性模型求解的基础上,本研究从三个角度分析期货市场所产生的福利效应:狭义的福利效应(社会福利水平改变程度)、系统效应(市场均衡收敛效率改变程度)和方差效应(对现货市场价格波动改变程度)。本研究着重研究各个现货市场参数对期货市场福利效应发挥的影响,给出更为一般化的分析。 本研究的结论主要有: 期货市场通过同时改变供给方和需求方预期进而影响市场预期时,期货长期均衡价格由新的需求和供给弹性之和所决定。期货市场引入的前后,现货价格行为方程形式一致,但内在的决定因素不同。 期货市场的引入,社会福利状态发生显著变化,狭义的福利效应显著。储藏者风险厌恶程度和储藏成本与福利效应的发挥均呈现凸性特征。在各自的临界点以内,市场处于过度投机,期货市场产生福利损失,提高储藏成本或者储藏者风险厌恶度提升,利于抑制过度投机,减弱期货市场所产生的负向福利效应。在临界点以外,市场处于合理投机,期货市场产生福利增进,但提高储藏成本或者储藏者风险厌恶度提升则使市场投机不足,亦减弱期货市场所产生的正向福利效应。不管市场风险源是需求扰动还是供给扰动,对于高风险市场,期货市场发挥较低的正向福利效应,而对于低风险市场,期货市场发挥较高的正向福利效应。期货市场的引入,存在一般均衡,但系统的均衡收敛效率显著下降。种植成本和储藏成本越高,降低程度越高。储藏者风险厌恶度低,降低程度较低,反之则较高。在高扰动的高风险市场,均衡收敛效率降低程度越高。 期货市场的引入,显著影响现货价格波动,但并非总是降低现货价格波动,在一些市场反而加剧其波动程度。对于正常商品,期货市场发挥微弱稳定效应甚至加剧波动,弹性绝对值越大,加剧程度越高。对吉芬商品,期货市场发挥价格稳定效应,吉芬性越强,稳定效应越强。在大部分情况下,种植成本越高,方差效应越弱,而在大多情况下,储藏成本越高,方差效应越显著。


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