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上市公司信息披露水平对股票流动性影响

杨国光  
【摘要】: 随着市场化不断深入,特别是国有股股权分置改革以后,越来越多公司的股票在资本市场上流通,有越来越多的投资者会进入资本市场,而信息披露是上市公司和投资者沟通的主要渠道之一。上市公司通过信息披露吸引投资者购买公司股票,而投资者通过上市公司披露信息来决定自己投资行为。本文以参加深圳证券交易所信息披露考评的上市公司为研究对象,检验了上市公司整体的信息披露质量是否会对上市公司股票的流动性产生影响。本文采用深圳证券交易所对上市公司信息披露的考核度量上市公司信息披露质量,采用换手率度量上市公司股票的流动性。实证结果显示:提高上市公司整体信息披露质量能够提高上市公司股票的流动性。本文的研究还发现公司规模同公司股票流动性呈负相关关系,公司负债水平同公司股票流动性呈正相关关系,公司盈利能力同公司股票流动性呈正相关关系,而分析师跟踪研究次数同公司股票流动性关系则不显著,其中原因有待进一步探索。本文分为八章:第一章引言,主要本文的研究背景;第二章信息披露制度变迁,从制度建设角度,分析我国信息披露法制化过程,并对信息披露原因进行了总结;第三章文献回顾,从信息不对称角度引出了有关对信息披露的研究,回顾了信息披露对资本成本、市场流动性影响的有关文献以及影响信息披露的有关文献;第四章信息披露质量对股票流动性研究设计,主要涉及样本确定、变量选择、模型构建以及实证结果及讨论;第五章本文结论及不足,对前面的实证结果的总结,并针对研究结果给出了政策建议以及本文在研究过程中的不足。


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