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高管股权激励与公司R&D投资效率研究

刘嫣  
【摘要】:在知识经济时代,创新成为企业迎合市场需求、塑造长期竞争优势、形成可持续发展能力的核心力量。企业想要在激烈的市场竞争中谋求生存和发展,就必须积极开展RD (Research and Development,研究与开发)活动,注重RD投入,努力提高RD投资效率。然而,RD活动严重的信息不对称性和高度的专业性使得这一领域的委托代理问题更为严重。高管股权激励授予高管人员一定比例的企业股份,让他们参与企业剩余收益的分配,使他们的预期收益取决于企业未来的发展。这在一定程度上缓解了所有者和管理者之间的利益矛盾,促使高管人员为实现股东利益最大化而努力,引导高管人员更加重视企业长远的发展和未来的竞争力。而技术创新正是企业长远发展的动力和未来竞争力的决定因素,RD投资效率体现了企业的技术创新能力。那么,高管股权激励是否影响了公司RD投资效率呢?现有文献中股权激励对公司RD投入的影响的文献较少,而研究股权激励对公司RD投资效率的影响更是缺乏,因此,本文拟对高管股权激励对公司RD投资效率的影响效应进行考察。本文采用规范研究与实证研究相结合的方法,首先介绍选题的背景、研究意义、基本框架及主要的创新点;其次,简要阐述了股权激励和技术创新的相关理论,并对股权激励作用效果和RD投资效率的研究文献进行从梳理和评述,为下文实证研究奠定基础;第三,从理论上分析高管股权激励对公司RD投资效率的作用机理,提出本文的研究假说;第四,以2009--2012年深市中小板上市公司为研究样本,采用DEA模型计算了公司RD投资效率,然后建立OLS模型和Tobit模型进行实证检验。本文研究结果的主要贡献有以下三个方面:1.高管股权激励有利于缓解委托代理问题,使高管人员更加关心公司的长远发展,因而注重公司创新能力的提高。在股权激励的作用下高管人员更加勤勉尽职地开展RD活动,最终促进了公司RD投资效率的提高。2.在不同所有制企业中,高管股权激励对公司RD投资效率的作用存在显著差异,即民营企业高管股权激励显著提高了公司RD投资效率,而国有企业高管股权激励对公司RD投资效率的影响并不显著。3.公司董事长和总经理两职合一提高了公司的创新自由度,有利于高管股权激励对RD投资效率的促进效应的发挥;而两职分离的公司在RD活动中表现欠佳,并且高管股权激励也没能显著拉动RD投资效率的提高。


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