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HJ公司股票回购的动因与效应研究

刘静宇  
【摘要】:股票回购可以保持证券市场的活跃,并且在提升股价、增加股东财富、改善资本结构等方面有着积极的作用。近些年来,越来越多的上市公司进行股票回购,据Wind数据统计,2018年共有782家上市公司实施股票回购计划,累计回购金额高达700亿元,回购规模超过200余家上市公司营收总和。据了解2018年资本市场经济持续下行,很多公司股价下跌、市值降低,再加之2018年国家对股票回购政策的调整,降低了股票回购的要求,许多公司出于维护公司市值稳定,提升投资者信心的目的进行股票回购。本文以HJ公司股票回购事件为研究对象,以信号传递理论、财务杠杆理论、委托代理理论、自由现金流假说理论、市场公告效应理论为基础,采用文献研究法、案例分析法、对比分析法、事件研究法对该公司股票回购进行深入研究。首先,对HJ公司股票回购的动因进行了分析。基于公司发布的股票回购方案公告与相关财务指标分析,股票回购的动因分别为进行股权激励、提高资金使用效率、优化公司资本结构以及提升公司股价。其次,对HJ公司股票回购的效应进行分析。通过财务效应分析得出此次股票回购优化了公司资本结构、提升了公司净资产收益率、提升和巩固了大股东自身的控制权、增加了大股东的财富,且股票回购后对现金流影响不大的结论。然后,对市场效应进行分析。基于信号传递理论与市场公告效应理论对股票二级市场股价的影响与累计超额收益率的影响分析,发现此次股票回购有助于提升公司股价,并对市场产生了积极的影响。最后,研究发现此次回购存在着事件日前累计超额收益率异常波动、中小股东利益受损、公司未能合理确定股票回购用途等问题。分析其原因且针对性提出三点建议:加强股票回购信息披露和监管制度、股东提案与决议时加强中小股东话语权以及合理确定股票回购用途。


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