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企业应用PPP模式的财务效应研究

王莹  
【摘要】:从1995年我国第一次尝试BOT基础设施项目到2013年以来政府进行的大力推广,PPP模式在中国发展迅猛。自PPP模式在国内兴起之后,全国各级政府根据中央的指示在地方大力推进PPP项目的建设。PPP模式在市政工程中的供水、污水处理、能源、垃圾焚烧发电、水环境治理等环保领域备受青睐。作为被国家鼓励推动的PPP十三大领域之一,环保项目在PPP模式中发挥着日益重要的作用。社会资本进入可以避免资金短缺问题,且对于项目降低成本提升效率方面也有很好的效果。同时由于环保类PPP项目投资金额大、资本回收期长、落地困难等特点,应用PPP模式对环保类企业的财务状况存在正反两向的财务效应。目前国内外对于PPP的多个参与方的研究较少,其中对于民营企业的影响亟待补充,而多集中于一些项目的分析和研究。因此本文将对PPP模式中重要参与方私营部门作为研究对象,结合PPP项目的特点,深入探究企业应用PPP模式带来的财务效应问题。本文首先进行了国徽盛运环保股份有限公司内外相关理论和研究现状的了解,通过文献阅览,对目前全球关于PPP模式的研究方向和程度产生了初步的认识。在文献综述中先对PPP在不同地区不同部门给出的涵义进行介绍,然后对全文研究中所需的理论基础做了介绍。之后概述安徽盛运环保股份有限公司在应用PPP模式下产生的财务效应,利用因子分析法搭建企业财务效应评价体系,评估企业的财务效应综合得分,观察并分析安徽盛运环保股份有限公司应用PPP模式前后企业财务效应综合得分变化,为了进一步探究其财务效应的具体特征,论文以同样应用PPP模式的环保类国有企业为案例作为参照对象,从资产规模、债务成本的税盾作用、发展能力以及资产的运营能力四个方面,对盛运环保参与PPP后的财务效应进行深入对比分析。对比结果发现PPP模式的应用对盛运环保的财务效应影响呈现一个先升后降的变化过程,公司的财务效应表现总体不如对照样本公司。然后重点从外部因素和内部因素两个方面,深入剖析盛运环保财务状况愈下的原因,得出影响盛运环保应用PPP模式后的财务效应的五条因素:(1)经济下行及周期性的造成经营压力;(2)国家对PPP项目整顿加大了债务风险;(3)环保行业竞争愈加激烈;(4)激进的投资战略加大经营风险;(5)内部管理薄弱影响企业治理控制的效果。最后提出改进盛运环保应用PPP模式财务效应的建议。本文的研究观察期仅截止至2018年,即企业年度报告最新年份,共七年观察期。而PPP模式由于其大部分拥有较长工程期、落地较慢的特点,相较而言观察期较为不足。因此,环保上市企业应用PPP模式的长期财务效应还需要在更长的周期中深入研究。


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