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华谊嘉信控股股东股权质押的动因及经济后果研究

皇甫慧茹  
【摘要】:股权质押由于其程序简单、成本低、融资速度快等优点,一直以来都是上市公司大股东融资的重要手段。随着中国资本市场快速发展,股权质押发生的频率和质押的比例也愈来愈高,与之相伴的就是各种风险问题,2018年股权质押危机达到顶峰,市场上质押股票爆仓新闻频频发出,所以上市公司控股股东的股权质押问题一直是资本市场与学术界研究的热点问题。因此,本文将华谊嘉信作为案例研究对象,对该公司控股股东股权质押的动因和经济后果进行分析。本文基于国内外学者的研究结论对华谊嘉信控股股东股权质押的行为进行深入研究。首先,主要介绍了华谊嘉信股权质押的基本情况,然后深入分析了该公司控股股东股权质押的动因以及对公司经济后果影响的主要路径。其次,本文从市场反应、财务绩效、财务风险和公司价值四大视角研究控股股东股权质押带来的经济后果:其中利用事件研究法对短期市场反应进行研究;利用财务指标法研究控股股东股权质押对公司财务绩效产生的影响;利用Z-score模型研究股权质押带来的财务风险;利用经济增加值探究控股股东股权质押行为对公司价值造成的影响,并指出形成上述不良经济后果的原因。最后,针对上述分析所反映的问题提出相关建议。研究结果表明,控股股东股权质押的动因主要有三方面,分别是满足融资需求、维持控制权以及利益侵占。该公司控股股东股权质押的经济后果主要表现在以下四个方面:一是控股股东长期频繁且高比例的股权质押行为,会给市场传递出消极信号,导致公司股价波动且下降。二是采用财务指标法对公司的经营情况进行研究,结果表明公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力都出现了明显的下滑。三是利用Z-score模型发现控股股东股权质押行为给公司带来了财务风险。四是利用EVA和EVA动量指标发现控股股东股权质押不仅使得公司价值有所降低,而且使得公司的价值创造效率有所降低。最后,针对本文所反映的问题给出对应的建议,以期望股权质押市场健康发展。


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