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高管变更与投资效率的相关性分析

王玉  
【摘要】:在当今社会,随着经济飞速发展和竞争日趋激烈,人才对于一个企业的重要性不言而喻,企业的核心竞争力越来越表现为对作为第一资本的人才的培养和运用。高管人员作为公司的人才之首,是公司的核心和灵魂人物,他决定着公司的发展战略和方针政策,也是对公司的经营绩效负最终责任的人。从某种程度上来说,公司高管的才能和水平往往决定着公司未来的发展前景。由于公司的所有权与经营权相分离,高管和股东之间存在着利益冲突。为了维护股东的权益,限制高管谋求自身利益而损害股东利益的行为,降低委托代理成本,公司设立了一系列的治理机制对加强对高管的监督和约束。其中根据公司业绩水平来决定高管变更是公司治理机制中一个重要组成部分。我国的证券市场经过了20多年的发展,已经初具规模,在快速发展的过程中也涌现了一大批的高管人员变更事件。由于高管在公司中具有举足轻重的地位,因此,高管的变更被看作是公司的重大战略决策之一,对公司未来的发展战略和经营绩效都有着重大的影响。 投资活动是企业财务活动的核心,是企业财务管理的根本。企业价值的增加从根本上取决于企业的投资决策,取决于投资效率的提高。因为只有科学的投资决策,高效率的投资决策,才能带来更多的现金流量折现值,从而增加企业价值。但现实是残酷的,我国企业在投资过程中普遍存在着投资效率低下的问题。在经济危机的大背景下,公司投资效率问题也越来越受到关注。许多学者都已经做了研究,且大多研究的是公司所有权结构、负债水平以及公司治理环境等对投资效率的影响。目前对高管变更与投资效率关系的研究甚少,论文研究的是高管变更是否会影响企业的投资效率,更进一步说是研究高管在已知的变更日期来临前是否会有一系列行为致使企业投资不足或投资过度。该研究将填补高管变更前因后果以及投资领域的空白,有利于不断提高公司的治理水平,对提高我国上市公司高级管理人员的经营管理能力和促进我国经理人市场的尽快形成具有重要的现实意义。正是基于以上分析,论文研究高管变更与投资效率的相关性分析具有重要的意义。本文研究的内容如下:第一部分,引言,主要阐述论文选题背景和研究意义,解释论文结构和研究方法,最终阐述论文的研究目的和研究内容;第二部分,文献回顾,在该部分主要系统地梳理国内外研究高管变更和投资效率的现状,主要集中于高管变更与企业治理、高管变更与盈余管理以及高管变更与企业业绩等方面,并对国内外现有的研究成果进行评价,以提出论文的观点;第三部分,上市公司高管变更和投资效率的理论依据,依据委托代理理论和公司治理理论分析高管变更的动机、目的及影响,同时对投资效率进行概述,主要包括对投资效率的界定、投资效率的形式特征和投资效率的影响因素等方面。第四部分,上市公司高管变更与投资效率的实证研究,本章利用多元线性回归模型对高管变更与投资效率之间的相互关系进行实证研究,得出文章的结论。第五部分,主要是总结论文以上各部分的研究结论,并提出相应的有针对性的政策建议。


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