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基于Schwartz-Moon模型的软件与信息技术服务企业价值评估研究

赵佳佳  
【摘要】:近年来,在经济全球化与新一代信息技术飞速发展的影响下,我国的软件与信息技术服务业得以快速发展。同时,伴随着国家一系列政策的扶持与信息技术应用的不断创新,其行业规模在不断扩大,整体进入稳中向好的发展阶段。该行业广阔的发展前景不断吸引着市场投资者的关注,也使得对该行业内的企业价值评估需求持续增加。但是,该类企业的高成长、高收益、高研发强度以及技术密集等特殊性使得传统企业价值评估方法的应用存在较大局限性,无法充分识别出其企业价值。因此,本文尝试引入由实物期权思想所衍生出的Schwartz-Moon定价模型来对软件与信息技术服务企业进行价值评估研究,为企业管理者及市场投资者提供参考。本文首先梳理了软件与信息技术服务企业价值评估的相关理论,并以此为出发点分析该行业的发展现状及其企业估值过程中的特殊性,明确指出传统企业估值方法在这类企业价值评估应用中的局限性,并针对该行业特征提出新的评估思路,即运用实物期权思想下的Schwartz-Moon模型来评估软件与信息技术服务企业的价值;其次,进行Schwartz-Moon定价模型的构建与优化,并阐述蒙特卡罗数值模拟在该评估模型中的应用;最后,选取创业板中的典型软件与信息技术服务企业为案例,运用SchwartzMoon模型进行企业价值评估与关键参数分析,从而进一步说明该模型在软件与信息技术服务企业价值评估中具备合理性与可操作性。通过研究分析可以得出,软件与信息技术服务企业具有典型的“高新技术”企业特征与“实物期权”特质。相对于传统估值方法而言,实物期权思想下的Schwartz-Moon定价模型能更好地适应该类企业的价值评估特殊性。并且,将案例企业的估值结果与实际股价对比分析后,认为Schwartz-Moon定价模型的评估结果具备合理性,但在模型假设与个别参数设置仍存在一些固有限制。


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