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基于均衡利率模型的可转债定价分析

吴小东  
【摘要】:可转债,即可转换公司债券,是一种具有债性和股性双重性质的债券。我国的可转债最早可追溯到上世纪九十年代,在之后的三十年里,其市场规模发展迅速。截止2020年4月,国内可转债的市场规模已达总市值5627.66亿,成为金融市场里不可忽视的重要组成部分。鉴于可转债的债股双重性,其定价问题一直受到国内外学者的广泛关注。可转债的合理定价对企业融资和投资者投资都具有重要的意义。在可转债的定价中,市场利率是一个重要的影响因素。而真实市场中,利率是具有随机性的时变量。如何在可转债的定价里引入随机利率,是本文研究的一个出发点。本文的主要思路是:首先,通过两个均衡随机利率模型来拟合随机市场利率,并通过引入广义误差和对偶变量的方法,提高了拟合效果;然后,利用该随机利率构建出带随机扰动的可转债Black-sholes模型,并利用Merton Carlo算法进行定价分析;最后,根据国内可转债的实际情况加入了可转债的附加条款。选取中国可转债市场的三支可转债中进行实证分析。此外,本文利用python、R语言等多种软件进行实证分析。因此,本文在可转债定价的理论性、操作性以及实用性等各方面都具有一定意义。


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